东吴证券-宏观点评：5月通胀，PPI环比结束“六连降”-240612

1. 5月PPI环比转正，反映通胀走势正在积极变化，内需的边际好转有望形成年中的涨价动力。

2. CPI方面，食品价格整体企稳，猪肉价格持续上涨，但后续涨价面临一定阻碍；服务价格处于季节性低位，非食品消费品的涨价拉动回落。

3. PPI方面，上游涨价动能集中，但内部定价工业品涨价偏弱，外部原油方面有望支撑PPI同比回升。

1. 5月PPI环比结束“六连降”，首次转正，反映通胀走势积极变化。

2. 5月CPI环比小幅回落，食品价格整体企稳，但服务价格和非食品消费品的涨价有所回落。

3. 内需的边际好转有望形成年中的涨价动力，但经济回升存在波动。

4. PPI环比转涨主要受国际市场影响，上游有色金属和黑色金属价格上涨，但部分制造业价格下跌。

5. 外部原油需求及宏观面对油价有支撑，政府债净融资规模反弹，预计PPI同比有望回升至-1.0%上方。

6. 风险提示包括政策出台节奏放缓、海外经济衰退导致国内出口萎缩等。