上能电气：平安证券-上能电气-300827-光储大机领军者，出海步履昂扬-250108

投资标的：上能电气（300827） 推荐理由：公司在光伏逆变器和储能PCS领域具备领先地位，海外市场拓展顺利，特别是在印度和中东市场表现突出。

预计未来业绩增速将超过行业均值，成长潜力大，商业模式独特，给予“推荐”评级。

- 上能电气是光储逆变器领域的领先企业，积极拓展海外市场，尤其在印度和中东取得显著增长。

- 公司2023年光伏逆变器全球出货量排名第四，储能PCS业务在国内市场中排名第一，盈利能力提升明显。

- 预计未来几年公司业绩将持续增长，具备较强的市场竞争力，首次覆盖给予“推荐”评级。

上能电气（股票代码：300827）是一家光储逆变器领先企业，成立于2012年，并于2020年在深交所上市。

公司在电力电子技术领域深耕，最初以光伏逆变器起家，逐步扩展到储能PCS业务，并积极向海外市场拓展。

在光伏逆变器方面，2023年公司全球出货量排名第四，连续十一年保持全球前十；在储能PCS方面，2023年公司在中国市场的第三方大功率PCS出货量排名第一。

2024年前三季度，公司实现营收30.69亿元，同比减少7.3%；归母净利润3.02亿元，同比增长44.8%。

归母净利润的增长主要得益于公司在海外市场的成功拓展，尤其是在印度和中东市场。

全球光伏市场仍在持续增长，预计2024/2025年全球光伏交流侧装机将分别达到465/517GW，逆变器出货量将分别为554/621GW，对应市场空间为840/889亿元。

公司专注于集中式和大组串产品，尤其在大功率产品方面表现突出。

在储能市场，预计2024/2025年全球大储新增装机将分别达到57.8/77.8GW，增速为77%/35%。

公司在大功率储能PCS产品市场地位领先，2023年全球和国内出货量分别排名第二和第一。

公司已建立覆盖全球主要市场的海外销售服务网络，未来将继续在中国和印度市场保持增长，同时重点拓展欧洲、中东、北美、东南亚和巴西等市场。

投资建议方面，预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为5.53/9.11/12.49亿元，EPS分别为1.54/2.53/3.47元，给予“推荐”评级。

风险提示包括：储能市场需求增长不及预期的风险、海外贸易政策收紧的风险以及全球市场竞争加剧的风险。