建筑建材行业：东兴证券-建筑建材行业2025年投资展望：内需之重下行稳致远-241227

- 2024年基建和制造业将推动固定资产投资正增长，但房地产行业持续拖累经济，内需扩大仍是政策重点。

- 地产负向循环影响广泛，导致消费和融资意愿下降，经济面临通缩风险。

- 政策支持力度加大，优化供给和需求结构，2025年建筑建材行业有望回归新平衡，优质企业将受益。

这份投资报告对建筑建材行业在2025年的展望提出了几个核心要点： 1. **内需与地产拖累**：2024年基建和制造业的固投将实现正增长，但地产行业对经济的拖累将加大。

地产负向循环影响经济各层面，抑制内需释放。

2. **政策应对**：地方政府将加大专项债发行，以对冲地产拖累和化解地方债务，推动基建投资增长。

国家政策将继续支持设备更新和高科技领域的发展。

3. **通胀与外部环境**：美国的贸易保护主义和内外部政策变化将影响中国的出口和通胀，造成经济不确定性。

4. **行业现状与挑战**：建筑材料公司面临营业收入和净利润下降，行业竞争加剧，优胜劣汰明显。

中小企业处境艰难，许多处于亏损状态。

5. **市场修复与前景**：随着地产行业的调整和政策的逐步落实，市场悲观预期有望改善，行业估值有修复空间，优秀公司将凭借竞争力提升市占率。

6. **投资策略**：建议关注供给端优化和并购受益的龙头公司，以及央企建筑龙头。

合理控制土地增量，关注基建需求的改善弹性。

7. **风险提示**：需关注房地产政策调控效果、财政政策力度、能源和原材料价格波动、国际贸易保护及地缘冲突等潜在风险。

整体来看，建筑建材行业在政策支持和市场调整下有望实现新平衡，但仍需警惕外部和内部的不确定性。

投资标的及推荐理由： 1. 建材行业龙头公司： - 推荐理由：在供给端优化和并购受益的背景下，优秀的龙头公司能够在行业持续低迷中获得更大的收益，预期将迎来更好的弹性和外延式发展机遇。

2. 央企建筑龙头公司： - 推荐理由：央企建筑龙头公司受益于政策支持，市占率持续提升，分红比例保持稳定，现金流改善迹象明显，且海外发展进入良好阶段。

投资策略应着眼于供给端优化程度较高的行业，合理控制土地增量，以应对地产和基建端的相关需求。

同时，基建端需求改善的弹性将受到中央政府财政力度的影响。