匠心家居：国投证券-匠心家居-301061-业绩延续靓丽表现，自主品牌建设成效显著-250505

投资标的：匠心家居（301061） 推荐理由：公司业绩持续向好，自主品牌建设成效显著，客户结构优化，电动沙发等产品收入增长强劲。

越南产能高效释放，增强了供应链优势。

预计未来业绩稳步增长，维持买入-A评级。

匠心家居2024年业绩靓丽，营收和净利润均实现显著增长，自主品牌建设成效显著，客户结构优化增强。

电动沙发和电动床等产品收入持续增长，海外市场布局取得实质性进展，尤其在美国市场的零售渠道扩展显著。

预计公司未来三年业绩将持续增长，给予2025年目标价105.17元，维持买入-A的投资评级。

匠心家居在2024年和2025年第一季度的业绩表现亮丽。

2024年，公司实现营收25.48亿元，同比增长32.63%；归母净利润6.83亿元，同比增长67.64%；扣非后归母净利润6.14亿元，同比增长72.47%。

2024年第四季度，公司营收为6.99亿元，同比增长49.78%；归母净利润2.52亿元，同比增长197.20%。

2025年第一季度，公司营收为7.73亿元，同比增长38.16%；归母净利润1.94亿元，同比增长60.41%。

公司在自主品牌建设方面取得显著成效，电动沙发和电动床的收入均实现增长。

2024年电动沙发收入为19.55亿元，同比增长37.13%；电动床收入为3.46亿元，同比增长20.45%。

公司积极拓展新老客户，前10大客户中大部分均实现采购增长，客户结构持续优化。

在海外市场方面，"MOTOGallery"项目在美国市场取得了实质性进展，已在美国开设超过500家店中店，覆盖32个州。

2024年公司在美国零售商客户数量占美国家具类客户总数的83.78%，销售收入占公司总营收的58.84%。

2025年第一季度，这一比例进一步提升至88.19%和64.75%。

公司毛利率和净利率有所上升，2024年毛利率为39.35%，净利率为26.80%。

期间费用率有所下降，2024年为8.02%。

越南生产基地的产能利用率持续提升，有效应对关税变化带来的不确定性。

投资建议方面，预计匠心家居2025-2027年营业收入分别为31.62亿元、38.50亿元和46.31亿元，归母净利润分别为7.94亿元、9.31亿元和11.07亿元，给予2025年22.17xPE，目标价105.17元，维持买入-A的投资评级。

风险提示包括行业竞争加剧、市场开拓不及预期及原材料价格波动等。