中国电信：长城证券-中国电信-601728-利润增速行业领先，聚焦AI、量子战略-250820

投资标的：中国电信（601728） 推荐理由：公司上半年基础业务收入稳健增长，利润增速行业领先，聚焦AI和量子战略，天翼云已构建智能云体系，持续推动新兴产业发展，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。

- 中国电信2025年上半年实现营业收入2694亿元，归母净利润230亿元，利润增速行业领先。

- 公司聚焦AI和量子战略，构建智能云体系，天翼云收入增长显著，量子通信用户突破600万。

- 预计未来三年公司营收和净利润持续增长，维持“买入”评级，风险包括市场竞争和数字化发展不及预期。

中国电信在2025年上半年发布的财报显示，公司营业收入为2694亿元，同比增长1.3%；归母净利润为230亿元，同比增长5.5%，利润增速在行业中领先。

公司已构建完成智能云体系，以“息壤”为核心，提供一体化的智能云服务，IaaS层的算力总规模达77EFLOPS，涵盖通算、智算、超算及量子计算。

天翼云上半年实现收入573亿元，智能收入同比增长89%。

基础业务方面，移动通信服务收入为1066亿元，同比增长1.3%；固网及智慧家庭服务收入为641亿元，同比增长0.2%。

移动用户数达到4.33亿，宽带用户数为1.99亿，移动用户ARPU为46.0元，宽带综合ARPU为48.3元。

在量子业务方面，公司持续推动“量子+”产品能力，量子通信用户规模突破600万，服务于政务、金融、能源等领域的3000多家客户。

公司高度重视股东回报，2025年中期派息率达到72%，每股派息金额同比增长8.4%，并计划在2025年全年派息率较2024年度进一步提升。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营收分别为5388亿元、5587亿元、5855亿元；归母净利润为349亿元、370亿元、396亿元；每股收益（EPS）为0.38元、0.40元、0.43元，市盈率（PE）为19X、18X、17X，维持“买入”评级。

风险提示包括产业数字化发展不及预期、公有云市场发展进度不及预期、市场竞争加剧以及用户流失风险。