开源证券-固收专题：居民三张表和消费类转债-240930

1. 从居民三张表看，居民杠杆率上升，但资产负债表健康度高，主要问题在于收入预期不足。

2. 消费类转债策略建议稳增长，选择资质良好、转股溢价率低且评级不低于A+的优质标的。

3. 风险提示包括稳增长不及预期、政策不及预期和信用风险超预期。

债券标的：孚日转债、伊力转债、科思转债、智尚转债、宏昌转债、富春转债、水羊转债、珀莱转债、维格转债、太平转债。

操作建议及理由：从股性角度，建议筛选资质良好，转股溢价率低于50%，以及转债评级不低于A+的优质标的作为消费类转债组合，因为消费行业2030年可能进入成熟期，成熟期的增长率为2.0%，以及权益资金成本为6.6%，已知消费行业PE水平下，倒推出每一年消费行业隐含的未来增长率，2024年消费行业隐含增速为-1.2%，已经明显低于长期增长水平。

因此，建议选择上述优质标的作为消费类转债组合。