石油化工行业：光大证券-石油化工行业周报第379期：“三桶油”，打造市值管理典范，践行长期主义穿越周期-241125

- 证监会发布《市值管理指引》，鼓励上市公司通过多种方式提升市值，增强市场信心。

- “三桶油”在长期主义的引领下，展现出稳健的业绩韧性和可持续增长潜力，估值显著低于国际同行。

- 投资建议关注中东地缘政治及油价走势，预计未来油价将维持高位，相关油服市场前景向好。

本期石油化工行业周报主要关注“三桶油”的市值管理和长期主义发展。

证监会发布了市值管理指引，鼓励上市公司通过并购重组、股权激励、现金分红等方式提升投资价值。

报告指出，“三桶油”在长期主义方面表现突出，具备优质股东背景、优秀管理能力、合理的产业链布局和持续的研发投入。

具体来看，中国石油加大天然气市场开发，提升盈利能力；中国石化加速化工业务转型，推动新材料研发；中国海油则坚持成本领先，快速增长油气净产量。

在估值方面，“三桶油”显著低于海外同行，显示出长期增长潜力。

尽管2024年第三季度油价下行，但“三桶油”仍表现出较强的经营韧性，净利润下滑幅度小于海外巨头。

投资建议方面，鉴于中东地缘政治紧张和OPEC+的影响，预计未来油价将维持高位，建议关注“三桶油”及其相关油服公司。

风险方面，需关注上游资本开支增速不及预期及油气价格波动。

投资标的包括：中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）、中海油服（A+H）、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。

推荐理由如下： 1. 三桶油（中国石油、中国石化、中国海油）具备优质股东背景、优秀的经营管理能力、合理的产业链布局、持续的研发投入和较强的社会责任感，有望在能源周期中实现稳健和可持续的增长。

2. 三桶油的估值显著低于海外石油巨头，具有长期增长潜力。

3. 在油价下行期，三桶油展现出较强的经营韧性，归母净利润同比下降幅度较小。

4. 中东地缘政治局势紧张，OPEC+主导下原油供需有望趋紧，预计油价将维持相对高位。

5. 全球上游资本开支有望持续回升，油服市场前景良好，三桶油下属油服公司将受益。