领益智造：华西证券-领益智造-002600-加码“人眼折服”四大业务，助力未来业绩增长-250329

投资标的：领益智造（002600） 推荐理由：公司2024年营收增长显著，AI终端、汽车及低空经济等四大业务助力未来业绩提升。

毛利率有望改善，持续加强费用管控。

预计2025-27年营收和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

领益智造2024年实现营收442.11亿元，同比增29.56%，Q4收入创历史新高，AI终端和汽车业务增长显著。

毛利率短期承压，费用管控持续加强，未来新业务有望逐季改善盈利能力。

公司聚焦机器人、AI眼镜、折叠屏和服务器四大领域，预计2025-27年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

领益智造在2024年实现营收442.11亿元，同比增长29.56%；归母净利润17.53亿元，同比下降14.50%；扣非归母净利润16.26亿元，同比下降3.95%。

2024年第四季度，公司实现营收127.27亿元，同比增长34.28%，环比增长2.93%，创下历史新高；归母净利润3.48亿元，同比大幅增长92.20%，环比下降51.12%。

分业务来看，AI终端业务营收407.31亿元，同比增长32.75%；汽车及低空经济业务营收21.17亿元，同比增长52.90%；其他业务营收13.63亿元，同比增长33.73%。

清洁能源业务营收11.71亿元，同比增长25.01%。

毛利率方面，2024年公司毛利率为15.77%，同比下降4.17个百分点，主要因新业务尚未实现规模化。

费用率为8.58%，同比下降2.42个百分点。

公司围绕机器人、AI眼镜、折叠屏和服务器四大领域进行布局，预计未来将加速发展。

其中，机器人业务已推出多款自研机器人，AI眼镜专注于AR、VR、MR等智能穿戴设备的核心组件，折叠屏领域为全球头部客户提供一站式解决方案，服务器领域则加强供电及散热系统的研发。

根据最新预测，2025-2027年营业收入分别为501.41亿元、590.80亿元和692.67亿元，归母净利润分别为25.00亿元、34.03亿元和41.93亿元。

预计2025年EPS为0.36元，2026年为0.49元，2027年为0.60元。

截至2025年3月28日，股价为9.16元，对应PE分别为25.68倍、18.87倍和15.31倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、国际贸易政策变动及汇率波动风险。