万联证券-央行二季度货币政策报告点评：政策呵护稳增长，推动宽信用落地-240812

- 央行二季度货币政策报告强调稳增长为重要目标，未来将加强逆周期调节，推动宽信用落地。

- 政策将深化利率框架改革，丰富货币政策工具，关注短期与长期的均衡发展。

- 流动性保持宽松，降准降息仍有空间，监管将加强对债市和影子银行的风险防范。

### 核心要点总结 #### 宏观经济背景 1. **全球经济疲弱**：全球经济增长动能不足，国内有效需求不足，面临风险隐患。

2. **政策目标**：稳增长为重要目标，需加强逆周期调节。

#### 货币政策思路 1. **政策均衡**：关注短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的均衡。

2. **利率政策改革**：推进市场化利率形成，LPR报价更多参考7天逆回购利率，理顺利率传导机制。

#### 宽信用和信贷投放 1. **信贷需求挖掘**：加快储备项目转化，聚焦五大篇章相关工作。

2. **结构性工具**：碳减排支持工具延长有效期，保障性住房再贷款工具仍有空间。

#### 流动性与调节措施 1. **流动性保持宽松**：降准降息预期依然存在，临时正逆回购操作将增加。

2. **逆周期调节**：可能调节7天OMO利率或LPR利率，防范利率风险。

#### 监管与外部风险 1. **加强监管**：对债券市场违法行为查处力度加大，关注资管产品、影子银行等风险。

2. **外部环境复杂**：人民币汇率双向波动预期加大，需关注海外政策和经济表现。

#### 债市展望 1. **长端利率谨慎**：短期维持区间震荡，长端利率票息机会值得关注。

2. **风险因素**：政策落地不及预期、海外经济表现疲弱、地产与消费持续低迷。

### 总结 央行的二季度货币政策报告强调了稳增长的重要性，通过逆周期调节和宽信用政策，力求在复杂的内外部环境中实现经济目标。