传媒行业：长城证券-传媒行业专题报告：A股传媒整体承压，港股互联网收入增速放缓但盈利能力显著提升-240911

1. A股传媒整体承压，港股互联网收入增速放缓但盈利能力显著提升，主要受宏观经济下行压力影响，但政策改善有望带动行业景气度提升。

2. 传媒行业盈利能力下滑主要因出版、广告营销和游戏板块受到影响，但利润率普遍提升，大额回购提升股东回报。

3. 互联网公司收入增速放缓，但利润率提升，腾讯游戏产品周期向上，视频平台加强流量变现，阿里云收入回暖利润率提升，建议关注后续业绩确定性较强的板块及公司。

A股传媒整体承压，港股互联网收入增速放缓但盈利能力提升。

传媒行业整体业绩平淡，盈利能力下滑，主要受宏观经济下行压力影响。

不过，行业政策边际改善，有望提升传媒行业景气度。

各板块表现分化，建议关注业绩边际转好的板块及公司。

互联网公司收入增速放缓，但利润率普遍提升。

投资建议关注后续业绩确定性较强的公司。

风险提示包括宏观经济波动风险，传媒行业内容端政策风险，AI+应用落地不及预期，传媒行业内容市场变现不及预期。

投资标的：神州泰岳、三七互娱、恺英网络、吉比特、完美世界、分众传媒、蓝色光标、腾讯控股、哔哩哔哩-W、快手-W、阿里巴巴-W、拼多多。

推荐理由：在政策边际向好以及AI技术能力持续迭代下，传媒互联网行业内容供给质量、丰富度以及创新度均有望持续上行，带动行业景气度持续提升，建议关注后续业绩确定性较强的板块及公司。