中科电气：财信证券-中科电气-300035-负极出货快速增长，净利率持续提升-250425

投资标的：中科电气（300035） 推荐理由：公司2024年负极出货量同比增长55.66%，净利率持续提升，研发实力强，拥有领先的石墨化技术和自动化生产线。

预计2025-2027年净利润将持续增长，受益于快充电池需求上升，维持“买入”评级。

中科电气2024年营收55.81亿元，净利润3.03亿元，净利率持续提升。

负极材料出货量同比增长55.66%，与多家知名锂电厂商建立稳定合作关系。

预计2025-2027年净利润将分别达到6.23亿元、7.78亿元和9.15亿元，维持“买入”评级，但需关注需求、技术、政策及竞争风险。

中科电气（300035）在2024年实现营收55.81亿元，同比增长13.72%，归母净利润3.03亿元，同比增长626.57%。

公司毛利率为20.87%，净利率为7.03%，第四季度毛利率和净利率分别为24.20%和7.79%。

2025年第一季度，公司营收为15.98亿元，同比和环比分别增长49.92%和减少5.87%，归母净利润1.34亿元，同比和环比分别增长465.80%和12.58%。

一季度毛利率和净利率分别为22.51%和11.09%。

2024年，负极材料出货量达到22.57吨，同比增长55.66%。

公司与宁德时代、比亚迪等多家国内外知名锂电厂商保持良好合作，并积极拓展新客户，包括国际知名车企和韩国三星SDI。

公司在锂电负极业务中积累了丰富经验，具备强大的研发实力和工程化应用能力，石墨粉体加工技术、热处理工艺和石墨复合技术处于行业领先地位。

此外，公司的全自动智能型石墨化炉具有低电耗和高自动化等优势，负极材料产线的自动化水平也在业内领先。

预计公司2025-2027年归母净利润将分别为6.23亿元、7.78亿元和9.15亿元，对应的市盈率分别为16.78倍、13.44倍和11.42倍。

公司在快充电池占比提升的趋势中有望受益，维持“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、技术路线变化、政策风险、竞争加剧及原材料价格波动。