光大证券-《央行观察》系列第四篇：央行借券，短期影响和长期意图-240702

1. 中国人民银行进行借券操作旨在修复中美利差以维稳汇率，同时纠偏国债收益率的加速下行。

2. 短期内借券操作将对债券利率产生向上的影响，对权益市场影响不明确。

3. 长期意图是推进货币政策调控框架的转型，通过利率走廊调控短端利率，并配合国债买卖操作实现对不同期限利率的具体引导。

央行借券操作旨在修复中美利差、稳定汇率和纠偏国债收益率。

短期内，债券利率向上节奏明显，对股市影响不确定。

长期目的是推进货币政策框架转型，通过调控短端利率和国债买卖操作实现利率引导。

市场应警惕央行操作超预期带来的不理性情绪波动风险。