耐普矿机：财信证券-耐普矿机-300818-业绩持续高增，备件产品表现优异-241025

投资标的：耐普矿机（300818） 推荐理由：公司业绩持续高增，核心产品橡胶复合备件表现优异，毛利率上升。

赞比亚生产基地投产，满足非洲市场需求，海外市场开发潜力大。

预计2024-2026年归母净利润逐年增长，维持“增持”评级。

- 耐普矿机2024年前三季度营业收入9.21亿元，同比增长41.71%，归母净利润1.20亿元，同比增长48.78%，业绩持续高增。

- 核心产品橡胶复合备件表现优异，收入占比超过70%，毛利率上升至43.98%。

- 公司在赞比亚的生产基地投产，进一步拓展海外市场，预计未来业绩将持续增长，维持“增持”评级。

根据上文，以下是提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度营业收入：9.21亿元，同比增长41.71%。

- 归母净利润：1.20亿元，同比增长48.78%。

- 扣非归母净利润：1.17亿元，同比增长70.90%。

- 2024年Q3单季度营业收入：2.94亿元，同比增长17.77%，环比下降22.20%。

- 2024年Q3单季度归母净利润：0.36亿元，同比下降30.74%，环比下降20.08%。

2. **核心产品表现**： - 橡胶复合备件收入：5.1亿元，同比增长34.88%，毛利率43.98%（同比增长2.43个百分点）。

- Q3单季度橡胶复合备件收入占比：70%。

- 金属备件收入占比：10.5%。

- 备件产品合计收入占比：超过80%。

3. **盈利能力**： - 2024年前三季度毛利率：37.36%，净利率：13.29%（分别提升2.60pct和0.61pct）。

- Q3单季度整体毛利率：42.40%，为2023年来单季度最高毛利率。

- 期间费用率：20.46%，同比下降1.23pct。

4. **汇率影响**： - Q3单季度因汇率波动导致的汇兑损失：946.97万元。

5. **国际业务拓展**： - 赞比亚生产基地于2022年启动并已投产，项目总投资约3000万美元，年产能4000吨。

- 该基地位于资源丰富的铜矿带，旨在满足非洲市场需求。

6. **市场前景与投资建议**： - 公司是国内橡胶耐磨件龙头，产品质量与国际巨头相当，未来有望替代传统金属备件。

- 积极拓展“一带一路”及非洲、南美等市场。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为1.51亿元、2.11亿元、2.76亿元，对应EPS分别为0.97元、1.36元、1.78元。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 海外客户开拓不及预期。

- 橡胶备件市占率提升不及预期。

- 行业竞争加剧。