伟仕佳杰：西南证券-伟仕佳杰-0856.HK-借力“出海”与“上云”双轮驱动，拥抱AI新纪元-250827

投资标的：伟仕佳杰（0856.HK） 推荐理由：公司作为ICT分销龙头，云计算转型成效显著，预计未来三年复合增速30%。

东南亚市场布局深入，受益于数字经济红利，云业务构建差异化优势，长期价值突出，给予“买入”评级。

1. 伟仕佳杰作为ICT分销龙头，依托企业系统、消费电子和云计算三大业务协同驱动，稳固市场地位。

2. 深度布局东南亚市场，借助与星链的合作，拓展偏远地区ICT需求，预计未来增长弹性显著。

3. 云计算业务转型为高附加值MSP，未来三年复合增速达30%，并同步布局AI基础设施，构建核心竞争力。

4. 预计未来三年归母净利润年复合增速为13.8%，给予“买入”评级，目标价14.56港元。

伟仕佳杰（0856.HK）正通过“出海”与“上云”双轮驱动，迎接AI新纪元。

其推荐逻辑包括以下几点： 1. 公司在ICT分销领域的龙头地位稳固，企业系统、消费电子和云计算三大业务协同驱动。

2. 深度布局东南亚市场带来增长弹性，尤其是与星链合作，开辟偏远地区的ICT需求入口。

3. 云计算转型成效显著，预计未来三年复合增速达到30%，构建全栈服务能力以应对AI时代的需求。

东南亚市场的ICT支出持续增长，全球科技巨头的重金布局为公司提供了广阔的市场空间。

公司采取“本地化运营+新兴业务拓展”策略，在当地增设分支机构，覆盖政府和金融等核心行业，并与星链合作推动偏远地区的互联网普及，形成“连接入口+ICT全链条需求”的拉动效应。

东南亚市场的收入在过去六年复合增速为16.7%，预计到2024年收入占比将提升至34.4%。

在云计算方面，公司正在从传统分销向高附加值的管理服务提供商（MSP）转型，构建“云分销+多云MSP”的双模式。

作为阿里云最大渠道合作伙伴和华为云海外市场核心合作伙伴，通过子公司佳杰云星的RightCloud平台提供全生命周期的云服务。

云计算收入在过去五年的复合年增长率达到23.7%，2025年上半年增速高达67.9%。

公司核心竞争力在于其全球化渠道网络、多云生态协同能力和AI全栈服务能力。

随着东南亚数字化渗透和AI技术落地加速，公司预计将持续受益于区域增长红利和产业智能化升级。

盈利预测显示，未来三年归母净利润年复合增速为13.8%。

基于公司在IT分销领域的地位和云计算业务的快速增长，给予2025年16倍PE估值，对应目标价为14.56港元，首次覆盖并给予“买入”评级。

风险提示包括数字化支出进展不及预期、消费电子需求疲软以及行业竞争加剧等风险。