东方证券-2024年12月社融数据点评：社融转为同比多增-250116

- 2024年12月社会融资规模增量显著回暖，同比多增9249亿元，首次转为同比多增，主要受政府债券、企业债券及居民中长期贷款支撑。

- 居民贷款逐渐好转，特别是中长期贷款同比多增1538亿元，而企业贷款结构分化，短贷和票据融资表现强劲，企业中长期贷款同比大幅减少。

- 货币政策效果逐渐显现，M1、M2增速上升，信贷结构优化，未来预计将继续强化逆周期调节，但需关注经济复苏和海外政策风险。

2024年12月的社会融资数据表现出积极的变化，社融增量为28575亿元，同比多增9249亿元，社融存量达到408.3万亿元，同比增长8%。

这一转变主要得益于政府债券、企业债券和居民中长期贷款的共同推动，标志着社融自2024年8月以来首次实现同比多增。

信贷结构方面，2024年12月新增信贷为8407亿元，同比少增幅度有所收窄。

居民贷款方面，新增3500亿元，同比多增1279亿元，短期贷款有所改善，而中长期贷款增幅进一步扩大。

企业贷款则显示出票据等其他融资方式的强劲表现，尽管中长期贷款同比减少幅度加大。

政府债券的显著增加也对社融规模产生了积极影响，新增规模为17612亿元，同比多增8288亿元，主要得益于年末财政政策的落地。

表外融资方面，虽同比增幅收窄，但整体表现仍维持稳定。

在货币供应方面，M1和M2的同比增速均有所上升，M1和M2剪刀差持续收窄，表明货币政策的有效性。

制造业和小微企业的贷款增速高于整体水平，反映出信贷结构的持续优化。

展望未来，货币政策将继续强化逆周期调节，可能采取降息和降准等措施，但需警惕经济复苏不及预期和海外政策紧缩的风险。

整体来看，2024年四季度的金融数据逐渐好转，为宏观经济的稳固奠定了基础。