新集能源：开源证券-新集能源-601918-公司2024年报点评报告：煤电一体化彰显业绩韧性，关注电力和煤炭成长性-250324

投资标的：新集能源（601918） 推荐理由：公司凭借煤电一体化布局实现业绩韧性，2024年净利润同比增长13.44%。

未来电厂项目投产有望增强盈利稳定性，分红比例提升潜力大，维持“买入”评级。

预计2025-2027年净利润持续增长，估值有望显著提升。

- 新集能源2024年实现归母净利润23.9亿元，同比增长13.44%，显示出煤电一体化的业绩韧性。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别为23.8亿、26.5亿和29.2亿元，维持“买入”评级。

- 随着电厂项目逐步投产和新能源布局，未来分红比例有望提升，估值有望显著上升。

公司2024年年报显示，营业收入为127.3亿元，同比下降0.92%；归母净利润为23.9亿元，同比增长13.44%。

扣非后归母净利润同样为23.9亿元，同比增加16.3%。

第四季度营业收入为35.4亿元，环比增长10.4%；归母净利润为5.7亿元，环比下降12.3%。

在煤炭价格下滑的情况下，公司由于高比例长协煤及煤电一体化布局实现了业绩的逆势增长。

预计2025-2027年归母净利润为23.8亿元、26.5亿元和29.2亿元，分别同比变化-0.8%、+11.6%和+10.1%。

每股收益（EPS）预计为0.92元、1.02元和1.13元，对应当前股价的市盈率（PE）为7.6倍、6.8倍和6.2倍。

煤炭业务方面，2024年原煤产量为2152万吨，同比增加0.57%；商品煤产销量分别为1906万吨和1887万吨，同比下降1.62%和4.14%。

第四季度原煤产量为595万吨，环比增长14.37%。

煤炭平均售价为567元/吨，同比增加2.91%。

电力业务方面，2024年发电量为129.72亿千瓦时，同比增加23.79%；上网电量为122.55亿千瓦时，同比增加23.85%。

第四季度发电量为43.68亿千瓦时，环比增长9.36%。

平均上网电价为0.4065元/千瓦时，同比下降0.81%。

公司正在加速推进煤电一体化，计划在2025年实现完全煤电一体化，未来分红比例有望提升。

2024年分红比例为17.32%，同比下降1.1个百分点。

风险提示包括经济恢复不及预期、煤价下跌超预期以及新增产能进度不及预期。

维持“买入”评级。