轮胎行业：信达证券-轮胎行业专题报告（2024年10月）：海外需求稳定国内有所回落，原料价格及海运费回落-241107

- 2024年10月，海外轮胎需求稳定，而国内市场有所回落，原材料价格和海运费均呈下降趋势。

- 美国市场轮胎需求保持稳健，进口量持续高位；中国市场半钢胎开工率高，全钢胎开工率下降。

- 赛轮轮胎第三季度业绩增长，规划柬埔寨经济特区项目，面临宏观经济和原材料成本上涨等风险。

### 轮胎行业专题报告核心要点（2024年10月） 1. **市场需求**： - **美国市场**：汽车零部件及轮胎店销售额保持在历史高位，2024年9月零售额为114.58亿美元，环比下降7.30%，同比上涨1.21%。

汽车销量和燃油消费稳定。

- **中国市场**：半钢胎开工率高，全钢胎开工率有所回落。

10月全钢胎开工率51.94%，同比减少9.21pct，环比减少6.15pct。

2. **进口情况**： - 美国9月进口PCR数量1855.03万条，环比上涨6.83%，同比上涨8.06%；TBR数量139.93万条，环比上涨6.43%，但同比下降6.02%。

进口需求稳健。

3. **出口情况**： - 9月中国出口新的充气橡胶轮胎5427万条，环比下降12.27%，同比上涨5.38%。

4. **原材料价格**： - 10月轮胎原材料价格指数从195.25降至183.81，下降幅度为5.86%。

天然橡胶、丁苯橡胶价格上涨，炭黑价格下降。

5. **海运费**： - 10月海运费回落，波罗的海全球集装箱运价指数环比下降27.19%。

海运费的下降将减轻对轮胎行业的影响。

6. **公司动态**： - 赛轮轮胎第三季度营业收入84.74亿元，同比增长14.82%。

公司规划建设柬埔寨贡布经济特区项目，计划总投资11,190万美元。

7. **风险因素**： - 宏观经济不景气导致需求下降的风险。

- 原材料成本上涨或产品价格下降的风险。

- 经济扩张政策不及预期的风险。

8. **重点标的**： - 赛轮轮胎、通用股份。

根据上述轮胎行业专题报告，推荐的投资标的及理由如下： ### 投资标的： 1. **赛轮轮胎** 2. **通用股份** ### 推荐理由： 1. **赛轮轮胎**： - **业绩增长**：赛轮轮胎在2024年第三季度实现营业总收入84.74亿元，同比增长14.82%，环比增长7.84%；扣非归母净利润10.74亿元，同比增长11.37%，环比增长3.59%。

显示出公司在市场中的竞争力和盈利能力。

- **项目规划**：公司拟在柬埔寨贡布经济特区项目中进行投资，计划引进与橡胶行业相关的头部企业，预计将推动公司未来的业务增长和市场扩展。

- **投资收益率**：项目总投资收益率为4.6%，税后财务内部收益率为7.0%，税后投资回收期为8.2年，显示出良好的投资回报预期。

2. **通用股份**： - **市场稳定性**：报告指出美国市场的汽车零部件及轮胎店销售额依然处于历史同期较高水平，整体轮胎下游需求稳定，为通用股份提供了良好的市场环境。

- **国际市场需求**：美国进口需求稳健，尤其是半钢胎和全钢胎的进口数量处于历史高位，为通用股份的出口业务提供了支持。

### 风险因素： - 宏观经济不景气可能导致需求下降。

- 原材料成本上涨或产品价格下降的风险。

- 经济扩张政策不及预期的风险。

综上所述，赛轮轮胎和通用股份在当前市场环境下具备良好的投资潜力，值得关注。