中航证券-2025年宏观策略报告：2025年步入内外部政策角力期，等待盈利底驱动新一轮行情-250101

- 2025年将面临内外部政策角力，特朗普政策持续影响全球经济，美元强势，新兴市场货币承压，可能引发新一轮货币危机。

- 财政政策将积极发力，预计赤字率接近4%，推动经济复苏，基建、房地产和消费有望回升，GDP增速目标维持在5%左右。

- A股盈利底预计在2025年下半年形成，市场将关注内外部政策的变化，红利和自主可控行业将成为投资主线。

2025年宏观策略报告的核心要点如下： 1. **政策环境变化**：2025年将面临内外部政策的角力，特朗普在新任期内的施政能力增强，预计其政策主张将较大程度落地。

特朗普的贸易保护主义可能引发新一轮贸易摩擦，导致我国出口承压。

2. **货币政策与流动性**：预计2025年美联储将继续降息，但节奏放缓，美元强势维持。

海外流动性将延续宽松，市场预期将进一步打开，国债收益率存在下行空间。

3. **财政政策发力**：2025年财政政策将更加积极，目标赤字率可能超过4%，财政支出将重点关注民生，预计对经济形成有力支撑。

4. **经济增长与通胀**：预计2025年GDP增速目标在5%左右，通胀将呈现弱复苏格局，CPI年涨幅约为0.6%。

PPI降幅将缩窄，预计全年约为-1.2%。

5. **房地产与消费**：房地产投资预计降幅缩窄至8%左右，消费在政策支持下有望修复，全年社零增速可达5.0%左右。

6. **A股市场展望**：预计2025年上半年A股走势将受内外部政策影响，盈利底或在下半年形成。

市场将聚焦于红利和自主可控行业，特别是军工、人工智能、半导体等领域。

7. **投资策略**：在盈利底未明确前，建议关注红利板块和自主可控产业。

中证A500指数可能吸引中长线资金，关注并购重组的投资机会。

8. **风险提示**：需警惕地缘政治波动、海外流动性不及预期、国内政策执行不力及A股盈利底晚于预期等风险因素。