科德数控：山西证券-科德数控-688305-2023年新签订单同比增长65%，定增落地推动产能扩建-240426

投资标的：科德数控 推荐理由：公司在手订单充沛，2023年新增订单同比增长65%，有望进一步优化产能布局，保持营收高增长态势；盈利水平有望保持高位，未来归母净利润有望持续增长，维持“买入-A”的投资评级。

1. 公司在2023年取得了不俗的业绩，营收和净利润同比增长较快，但2024年第一季度利润有所下滑，主要是因为研发费用投入增加和股票公允价值变动所致。

2. 公司在2023年新增订单同比增速约65%，主要来自航空航天领域和民用领域，且毛利率和净利率均有所提升。

3. 公司定增顺利落地，将用于扩大产能和优化产能布局，未来有望保持高增长态势，投资者可维持“买入-A”的投资评级。

1. 2023年公司实现营业收入4.52亿元，同比增长43.37%，归母净利润1.02亿元，同比增长69.01%；扣非后归母净利润7698.96万元，较上年同期增长102.19%。

2. 2024年第一季度，公司实现营业收入1.01亿元，同比增长18.63%，归母净利润1506.37万元，同比降低43.97%；扣非后归母净利润1058.44万元，同比降低13.36%。

3. 2023年，公司新签订单同比增长65%，航空航天领域优势明显，民用领域成为高端数控机床消费新主力军。

4. 公司2023年毛利率、净利率分别为46.03%、22.49%，同比分别提升3.63pct、3.36pct；期间费用率为22.26%，同比降低0.66pct。

5. 2024年4月，公司顺利完成本轮定增，共募集资金人民币约6亿元，用于产能扩建和项目实施。

6. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5亿元、2.3亿元、3.3亿元，同比分别增长45.6%、54.0%、43.3%，维持“买入-A”的投资评级。

7. 风险提示包括下游行业增长不及预期、客户集中、非航空航天领域拓展不及预期、行业竞争加剧、存货跌价、应收账款坏账、核心技术泄密与人员流失等风险。