大飞机行业：国金证券-大飞机行业研究：大飞机系列报告之总览篇，C919批产提速，产业链蓄势待发-240828

- C919已进入大规模生产阶段，客户从单一东航扩展至国航、南航等多家航空公司，订单饱满。

- 预计未来五年C919年产能将提升至150架，国内民机市场空间广阔，C919有望拓展海外市场。

- 投资建议关注C919机体结构及机载系统产业链相关标的，预计将受益于国产化率提升和市场扩展。

### 大飞机行业研究：C919投资报告核心要点总结 1. **C919产业化进程加速**： - C919已进入大规模生产阶段，中国东航作为首发用户，已采购105架并成功运营。

2. **客户群体扩展**： - 除东航外，国航和南航分别采购100架，金鹏航空也将引进30架，客户数量从1扩展至多。

3. **订单情况良好**： - 截至2023年9月，C919订单已达1061架，ARJ21订单775架，显示市场需求强劲。

4. **市场潜力巨大**： - 未来20年，中国民航市场预计接收9284架飞机，C919单通道喷气客机需求量或达6288架，价值7493亿美元。

5. **竞争优势明显**： - C919目录价低于同类机型，性能优越，具备市场竞争力。

6. **国际认证进展**： - C919正在进行EASA认证，未来有望拓展欧洲市场。

7. **产能提升计划**： - 中国商飞计划在5年内将C919产能提升至150架/年，上海市大力支持相关产业链发展。

8. **投资建议**： - 关注国产化率较高的机体结构产业链及机载系统、发动机的国产替代进程。

9. **风险提示**： - 国际贸易形势不确定，C919生产交付可能面临风险。

整体而言，C919的产业化进程、市场潜力及竞争优势为投资提供了良好机会，但需关注潜在的市场风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **国产化率较高的民机机体结构产业链** 2. **航空锻造、大部段装配企业** 3. **C919机载系统相关企业** 4. **CJ-1000发动机研发相关企业** 5. **民机后市场航空维修、航材分销企业** #### 推荐理由： 1. **C919批产放量**：随着C919进入大规模、大批量生产交付阶段，相关产业链将受益，特别是国产化率较高的民机机体结构产业链。

2. **航空锻造及大部段装配环节确定性强**：这些环节在生产过程中具有较高的稳定性，预计将率先受益于C919的生产放量。

3. **机载系统与发动机国产替代提速**：航空工业机载系统已落户上海，CJ-1000发动机研发持续推进，有望加快C919机载系统和发动机的国产替代进程。

4. **广阔的市场空间**：根据中国商飞的预测，未来20年我国民航市场将接收大量飞机，C919的市场需求量巨大，价值量也非常可观。

5. **国际市场拓展潜力**：C919在EASA取证方面取得积极进展，未来可能拓展至欧洲市场，进一步增加市场份额。

6. **自主研制掌握产业链发展统筹权**：通过自主研发，我国将掌握民机产业链的统筹权，有助于提升整体竞争力，民机后市场也将因此受益。

#### 风险提示： - 国际贸易形势动荡可能影响C919生产交付的预期。