芯源微：东吴证券-芯源微-688037-2023年报&2024年一季报点评：业绩稳健增长，看好涂胶显影国产化进程-240429

投资标的：芯源微 推荐理由：公司在前道Track和清洗领域具有成长性，作为国内唯一提供量产型前道涂胶显影机的厂商，且在前道清洗设备、后道先进封装设备领域有进一步的增长空间。

1. 公司业绩稳健增长，2023年营收和净利润同比均有较大增长，但2024Q1受订单结构影响有所下滑。

2. 公司毛利率明显提升，零部件国产化加速，但2024Q1毛利率和净利率均有所下降。

3. 公司在涂胶显影国产化进程中表现良好，前道涂胶显影、清洗设备和后道先进封装设备有望打开成长空间，维持“增持”评级。

1. 公司2023年营业收入17.2亿元，同比增长24%，归母净利润2.5亿元，同比增长25%；2024Q1营业收入2.4亿元，同比下降15%，归母净利润0.2亿元，同比下降76%。

2. 公司2023年毛利率为42.5%，同比增加4.1个百分点，净利率为14.6%，同比增加0.1个百分点；2024Q1毛利率为40.3%，同比下降5%，净利率为6.4%，同比下降16.5%。

3. 公司2023年全年新签订单与2022年基本持平，截至2023年末公司在手订单约为22亿元（含税）。

4. 公司前道涂胶显影设备国产替代进展良好，清洗设备、后道先进封装设备也有增长空间。

5. 对公司的盈利预测和投资评级。