东方金诚-2025年1~2月贸易数据解读：1~2月出口动能整体偏强，贸易战影响或先在进口方面有所体现-250307

- 2025年1-2月中国出口同比增长2.3%，但较2024年12月大幅回落，主要受高基数影响，外需仍有韧性。

- 进口额同比下降8.4%，受内需不振和贸易战影响，且年初工作日减少也加剧了进口疲软。

- 未来贸易战对出口和进口的影响可能进一步显现，预计3月出口将面临较大幅度负增长，而进口也将继续保持负增。

2025年1-2月的贸易数据反映出出口动能整体偏强，而进口则出现明显下降。

根据海关总署的数据，以美元计价，1-2月出口额同比增长2.3%，但较2024年12月回落8.4个百分点，主要受上年同期高基数影响。

进口额同比下降8.4%，明显低于2024年12月的增长1.0%。

从出口来看，尽管同比增速回落，但环比数据显示，出口动能依然较强，1-2月出口额较去年12月增长60.9%，高于过去十年的平均水平。

外需仍有一定韧性，1月摩根大通全球制造业PMI指数回升至50.1，显示外需尚未完全疲软。

对美出口同比增长2.3%，可能受到“抢出口”效应的影响，尽管贸易战的影响尚未充分显现。

在进口方面，1-2月的同比下降主要受内需不振、贸易战影响以及日历天数减少等因素影响。

官方制造业PMI中的进口指数仍处于收缩区间，显示内需不足。

1-2月进口商品中，原油、铁矿石和集成电路等主要商品的进口量均出现下降，而大豆进口量有所增长。

展望未来，随着美国对中国商品加征关税的影响逐步显现，预计3月的进口额将继续负增长，但由于日历天数和工作日的影响减弱，降幅可能收窄到约-5.0%。

整体来看，贸易战的影响将对出口和进口产生持续的压力，宏观政策将继续聚焦于稳定外贸和推动内需增长。