敷尔佳：德邦证券-敷尔佳-301371-业绩符合预期，看好强研发驱动快推新-241027

投资标的：敷尔佳 推荐理由：公司Q3营收增长提速，研发投入持续加大，产品矩阵丰富，线上渠道表现强劲，预计未来业绩将稳步增长，维持“增持”评级，具备较高的增长潜力。

- 敷尔佳在2024年Q1-Q3实现营收14.66亿，同比增长9.47%，归母净利润5.14亿，同比下降4.20%，业绩符合预期。

- 公司加大研发投入，24Q3推出多款新产品，丰富产品矩阵并提升核心竞争力。

- 线上渠道持续发力，电商化推动业绩增长，预计未来几年营收和净利润将稳步增长，维持“增持”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3：营收14.66亿，同比增长9.47%；毛利率81.65%，同比略降0.73个百分点；归母净利润5.14亿，同比下降4.20%。

- 2024年Q3：营收5.27亿，同比增长11.88%；归母净利润1.73亿，同比下降5.16%。

2. **研发投入**： - 2024年Q1-Q3研发费用投入0.31亿，同比增长100%。

- 公司推出多款新产品，涵盖面膜、精华、乳液等，采用超分子技术。

3. **产品矩阵及技术储备**： - 新品包括净颜精华凝露、乳糖酸控油敛肤面膜等。

- 当前在研产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”已通过伦理审查，并完成临床试验备案。

4. **电商渠道表现**： - 线上销售占比持续提升，双十一大促带动业绩显著。

- 天猫超头首日GMV达0.22亿，同比增长26%；抖音渠道在双十一前18天实现GMV8200万，同比增长103%。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为21.30亿、23.87亿、26.58亿，净利润为7.54亿、8.07亿、8.60亿。

- 对应PE为19.26X、18.00X、16.89X，维持“增持”评级。

6. **风险提示**： - 行业景气度下降风险。

- 行业竞争加剧风险。

- 产品审批失败风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、未来增长潜力及相关风险。