百润股份：海通国际-百润股份-002568-公司半年报点评：业绩持续承压，期待需求改善-241025

投资标的：百润股份（002568） 推荐理由：公司2023年半年报显示业绩承压，收入和净利润均有所下降，但Q2毛利率持续改善，销售费用控制良好。

预调酒业务持续优化，期待需求改善。

预计未来盈利稳步增长，给予“优于大市”评级。

- 百润股份2023年半年报显示，营业总收入同比下降1.4%，归母净利润同比下降8.36%，业绩持续承压。

- 预调酒收入受高基数和消费环境影响，同比下降1.4%，但食用香精业务实现7.5%的增长。

- 第二季度毛利率改善至71.79%，销售费用同比下降，但经营性现金流显著下滑，需关注应收账款增加的风险。

- 预计未来三年EPS将逐步增长，给予24年28倍PE估值，目标价22.24元，维持“优于大市”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2023年上半年（23H1）营业总收入为16.28亿元，同比下降1.4%；归母净利润为4.02亿元，同比下降8.36%。

- 第二季度（Q2）营业总收入为8.26亿元，同比下降7.3%；归母净利润为2.33亿元，同比下降7.3%。

2. **产品表现**： - 预调鸡尾酒收入同比下降1.4%至14.31亿元，食用香精业务收入同比增长7.5%至1.76亿元。

- 预调酒业务销量同比下降8.7%，吨价同比上涨8.0%；食用香精销量同比增长5.5%，吨价同比上涨1.9%。

3. **渠道与区域表现**： - 线下渠道营收同比增长7.0%，数字零售和即饮渠道分别下降35.7%和42.7%。

- 华北、华东、华南、华西区域营收表现各异，分别同比增长6.4%、下降8.0%、增长4.8%和增长0.6%。

4. **毛利率与费用控制**： - Q2毛利率同比上升5.53个百分点至71.79%。

- 销售费用同比下降，管理费用和研发费用率有所变化。

5. **现金流与应收账款**： - Q2销售收现为6.58亿元，同比下降35.9%；经营活动产生的现金流量净额为0.22亿元，同比下降93.3%。

- 应收账款增加至3.03亿元，二季度净增1.18亿元。

6. **盈利预测与投资建议**： - 预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.79元、0.92元和1.07元。

- 给予2024年28倍市盈率（PE），目标价为22.24元，维持“优于大市”评级。

7. **风险提示**： - 新品推广、渠道扩张不及预期，行业竞争加剧，以及食品安全问题等风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、未来发展潜力以及可能面临的风险。