美团~W：东方证券-美团~W-3690.HK-23Q4点评：核心主业优势稳固，新业务减亏目标下利润端颇具弹性-240409

投资标的：美团（W-3690.HK） 推荐理由：公司核心业务稳固，新业务减亏目标有望实现，业绩超预期，外卖和到店业务持续增长，新业务盈亏平衡加速，合理估值为10146亿HKD，维持“买入”评级。

1）美团23Q4营收和利润均超预期，主要得益于核心本地商业利润提升和新业务亏损收窄。

2）外卖业务单量稳健增长，闪购业务订单高增长，到店酒旅业务交易金额同比增长超100%，但新业务优选仍亏损较大。

3）预计24年外卖业务收入增速可能受到宏观经济影响，新业务优选运营亏损已同比大幅收窄，公司合理估值为10146亿HKD，维持“买入”评级。

1. 美团23Q4营收和利润均超预期，营收为737亿元，利润率为4.3%。

2. 外卖业务订单增速稳健增长，但AOV下降影响利润端，公司加强产品展示和营销计划。

3. 闪购业务订单增速超过40%，收入增速略超订单增速，单均亏损同比收窄。

4. 到店酒旅业务交易金额同比增长超100%，但收入增速或明显低于交易金额增速，利润率有望好转。

5. 新业务优选24年目标大幅减亏，预计24Q1运营亏损已同比大幅收窄，其他新业务有望在2024年实现盈亏平衡。

6. 盈利预测为23-25年每股收益2.22/3.99/6.44元，维持“买入”评级。