同和药业：平安证券-同和药业-300636-传统品种业务稳健，高端市场原料药新品放量有望加速-240718

投资标的：同和药业 推荐理由：高端市场新产品放量加速，毛利率有望提升，二期定增项目助力新品种持续放量，长期价值有望提升，首次覆盖，给予“推荐”评级。

1）同和药业传统品种业务稳健，高端市场新品放量有望加速，公司毛利率和净利润有望提升。

2）全球原料药市场稳健增长，中国占据重要地位，同和药业有望在高端市场保持稳健增长。

3）公司新产品将进入密集放量期，产能建设助力全周期成长，2024-2026年预计实现营收和净利润增长，长期价值有望提升。

1. 同和药业是一家起家于日本高端特色原料药市场的公司，长期重点推动国外市场拓展，同时积极开发国内市场。

2. 公司产品重点布局慢病适应症领域，包括7个传统品种和17个新品种。

3. 公司营业收入稳健，2023年为7.22亿元，2024Q1为2.06亿元。

4. 高端市场新产品放量进入加速期，公司整体毛利率有望提升。

5. 公司净利润2023年为1.06亿，2024Q1为0.44亿元，利润端加速增长拐点初现。

6. 公司传统品种市占率较高，产能利用率有望提升。

7. 全球原料药市场规模稳健增长，中国在全球原料药市场中占据重要地位。

8. 公司17个特色原料药新品将进入密集放量期，新品销量将占据主导地位。

9. 公司二厂区新建产能有望助力公司特色原料药新品全周期成长。

10. 预计公司2024-2026年将分别实现营收9.07/11.28/13.61亿元，净利润分别为1.58/2.21/2.86亿元。

11. 风险提示包括原料药价格波动风险、产能利用率不达预期风险、新品种放量不及预期风险。