郑中设计：财通证券-郑中设计-002811-毛利率改善叠加坏账冲回，Q1业绩大增-240430

投资标的：郑中设计 推荐理由：公司毛利率改善，业绩大幅增长，新签订单持续增长，订单结构调优带动业务转型，未完工订单金额持续增加，有望转化为收入，预计未来三年营业收入和归母净利润均有望增长，维持“增持”评级。

1. 郑中设计2024Q1业绩大幅改善，毛利率提升叠加坏账冲回，归母净利润同比增长555.43%。

2. 公司销售毛利率同比增长7.47%，期间费用率同比增长4.45%，资产及信用减值损失率大幅下降。

3. 公司新签订单持续增长，订单结构调优带动业务转型，累计已签约未完工订单金额同比增长13.5%。

1. 公司2024Q1业绩表现：营收2.26亿元，同比下降6.78%；归母净利润0.41亿元，同比增长555.43%；扣非归母净利润0.35亿元，同比增长729.79%。

2. 公司2024Q1毛利率为32.89%，同比增长7.47pct；期间费用率为24.36%，同比增长4.45pct；资产及信用减值损失率为-12.38%，同比变动-14.19pct。

3. 公司期内经营性活动现金净流出0.06亿元，较上年同期多流出0.48亿元；公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为4/4.45/4.26/1.94亿元，较年初同比变动-4.01%/-7.99%/-13.71%/12.92%。

4. 公司2024Q1新签订单3.13亿元，同比增长20.9%；累计已签约未完工订单金额合计34.25亿元，同比增长13.5%。

5. 投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入11.22/12.16/13.44亿元，归母净利润0.76/1.08/1.46亿元。

维持“增持”评级。

6. 风险提示：新业务开拓不及预期；新签订单不及预期；宏观经济下行风险。