路维光电：长城证券-路维光电-688401-25Q1实现营收净利润双增长，推进产能建设助力国产化进程加速-250429

投资标的：路维光电（688401） 推荐理由：公司2025年Q1实现营收2.60亿元，同比增长47.09%；归母净利润0.49亿元，同比增长19.66%。

半导体掩膜版市场前景广阔，产能建设持续推进，预计未来业绩将稳步增长，维持“买入”评级。

- 路维光电在2025年第一季度实现营收2.60亿元和归母净利润0.49亿元，分别同比增长47.09%和19.66%，显示出良好的业绩表现。

- 公司持续推进产能建设，特别是在半导体掩膜版领域，预计将进一步提升收入占比，助力国产化进程加速。

- 未来三年归母净利润预测为2.75亿元、3.86亿元和5.56亿元，维持“买入”评级，风险包括行业需求波动和技术替代。

路维光电在2025年第一季度实现了营收和净利润的双增长。

公司营收达到2.60亿元，同比增长47.09%；归母净利润为0.49亿元，同比增长19.66%；扣非后归母净利润为0.45亿元，同比增长19.90%。

营收增长主要得益于产能提升和高端产品的放量，包括AMOLED、先进封装、FMM、PSM等，且下游需求旺盛。

公司财务费用同比增加，主要由于日元汇率波动影响导致汇兑收益减少，但剔除汇率波动后，扣非后归母净利润增速高于营业收入增速。

半导体掩膜版的发展前景广阔，尤其是先进封装掩膜版表现亮眼，公司已成为多家下游封测厂的主要供应商，服务客户包括华天科技、宁波中芯集成等。

公司正在推进产能建设，计划在厦门投资20亿元建设高世代高精度光掩膜版生产基地，预计2025年完成新增产线建设并逐步释放产能。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为2.75亿元、3.86亿元和5.56亿元，当前股价对应PE为25倍、18倍和12倍。

基于公司产品布局的不断完善和技术升级，维持“买入”评级。

风险提示包括平板显示和半导体行业需求不及预期、技术替代风险、宏观经济环境波动风险以及贸易摩擦加剧风险。