国投证券-透视24Q3债基持有结构：信用债拐点与仓位表达-241103

- 三季度债基新发数量和募集规模回落，存续份额减少至9.32万亿份，反映出风险偏好向权益市场转移。

- 基金倾向减持票息资产，重仓利率债增幅放缓，信用债持仓规模下降，主要减持银行次级债及一般商金债。

- 增持主要集中在产业债和城投债，尤其是短期城投债，反映出对流动性和收益确定性的关注。

根据上述投资报告，以下是提取的债券标的、操作建议及理由： ### 债券标的 1. **城投债** - AA及以下评级的城投债 - AA(2)城投债 - 2年内城投债 2. **产业债** - 公用事业债 - 建筑装饰债 - 综合行业债 3. **二永债** - 银行永续债 - 二级资本债 ### 操作建议 1. **增持城投债** - **理由**：临近年底考核，基金在城投债的运用进一步加深，特别是对短端城投债的偏好以确保收益。

AA及以下评级的城投债持仓占比提升，且2年内城投债的持仓比例接近70%。

2. **增持产业债** - **理由**：基金对公用事业和建筑装饰行业的产业债增持明显，且持仓规模持续增加。

尽管对4年以上产业债的持仓比例提升，基金仍主要集中于3年以内的持仓，以保持负债端的稳定性。

3. **减持二永债** - **理由**：基金连续三个季度减持银行永续债和二级资本债，主要是由于比价效应，3年及4年AAA-二级资本债及永续债的收益率弱于国债，流动性优势推动了偏好切换。

### 总结 整体来看，报告建议在当前市场环境下增持城投债和产业债，同时减持二永债，以应对市场波动和优化持仓结构。

风险提示包括数据统计遗漏、风险事件超预期及监管趋严等。