科沃斯：西南证券-科沃斯-603486-科沃斯产品结构优化，欧洲市场表现亮眼-250426

投资标的：科沃斯（603486） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现增长，特别是欧洲市场表现亮眼。

通过产品结构优化、降本增效及全球化拓展，预计未来业绩将持续回暖，2025年将推出更多新产品，维持“买入”评级。

- 科沃斯2024年营收165.4亿元，同比增长6.7%，归母净利润8.1亿元，同比增长31.7%，显示出良好的业绩回暖趋势。

- 欧洲市场表现突出，科沃斯和添可品牌在该市场的营收分别同比增长51.6%和64%。

- 公司通过产品结构优化和降本增效措施，预计2025-2027年EPS将分别达到2.53元、3.05元和3.68元，维持“买入”评级。

- 风险包括原材料价格波动、海外需求不及预期及汇率风险。

科沃斯在2024年实现营收165.4亿元，同比增长6.7%；归母净利润8.1亿元，同比增长31.7%；扣非净利润7.2亿元，同比增长48.1%。

2024年第四季度，公司营收63.2亿元，同比增长27.1%；归母净利润1.9亿元，同比增长2178%；扣非后归母净利润1.9亿元，同比增长583.8%。

2025年第一季度，公司营收38.6亿元，同比增长11.1%；归母净利润4.7亿元，同比增长59.4%；扣非后归母净利润3.6亿元，同比增长24.2%。

2024年内销增长强劲，欧洲市场表现突出，科沃斯和添可品牌在欧洲市场的营收分别同比增长51.6%和64%。

2024年服务机器人、智能生活电器和其他产品的营收分别为80.8亿元、83.2亿元和1.4亿元，智能生活电器中添可品牌实现营收80.6亿元，同比增长10.9%。

2024年公司毛利率为46.5%，同比减少1个百分点。

2025年第一季度毛利率同比增长2.5个百分点至49.7%。

预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.53元、3.05元和3.68元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格反弹、海外需求不及预期和汇率波动等。