财通证券-2024年5月金融数据解读：财政仍待有效投放-240614

1. 5月金融数据显示，宽财政提振社融，但有效信贷需求仍较弱，且存款“脱媒”趋势延续。

2. M2、M1增速继续回落，社融存量略升，但去年基数走低影响较大。

3. 长期利率风险提示频繁，实体部门融资需求偏弱，债牛基础延续，资产荒格局持续。

1. 2024年5月金融数据显示，政府债券发行提速，推动了社会融资规模的增加，但有效信贷需求仍较弱。

2. 新增信贷主要来自企业中长贷和票据融资，而居民部门的贷款增长较为缓慢，反映出融资需求不足。

3. M1和M2增速持续下降，主要受到整改“手工补息”影响，以及存款向非银行存款转移的趋势。

4. 尽管政府债券发行量增加，但实体部门融资需求偏弱，债市走牛的趋势延续，长期利率风险频繁提示，资产荒格局延续。

5. 房地产新政推出后，商品房成交仍处于低位，后续政策效果有待观察。

6. 总体风险提示包括政策变动和经济恢复不及预期。