康臣药业：中邮证券-康臣药业-1681.HK-收入增长稳健，盈利能力向上，派发中期股息-240822

投资标的：康臣药业-1681.HK 推荐理由：公司业绩稳健增长，盈利能力向上，派发中期股息，拆分产品收入均实现了稳健增长，现金充足且现金流稳健增长。

未来有望延续增长态势，具备投资潜力。

1. 康臣药业2024年上半年实现稳健的收入增长和盈利能力提升，归母净利润增长14.91%，毛利率保持稳定。

2. 公司的肾科、妇儿和影像产品收入增长较好，OTC产品结构调整有效，玉林分部收入增速稳健且毛利率恢复明显。

3. 公司营运能力强，应收账款周转天数减少，现金流充足。

同时，公司宣布派发中期股息，股利支付率为58%。

4. 下半年公司将继续优化管理效率，夯实发展基础，实现高质量可持续发展。

预计未来几年公司收入和盈利将继续增长，维持“买入”评级。

5. 风险提示：新品推广和集采下量增可能不及预期。

1. 康臣药业2024年上半年实现营收12.69亿元，同比增长13.30%。

2. 康臣药业2024年上半年实现归母净利润4.00亿元，同比增长14.91%。

3. 康臣药业毛利率为74.69%，与去年持平。

4. 康臣药业的销售费用率为32.47%，较去年增长0.14个百分点。

5. 康臣药业的管理费用率为10.62%，较去年下降1.59个百分点。

6. 康臣药业的归母净利率为31.51%，较去年增长0.44个百分点。

7. 康臣药业的康臣分部收入为11.08亿元，同比增长14%。

8. 康臣药业的玉林分部收入为1.6亿元，同比增长10%。

9. 康臣药业的康臣分部毛利率为77%，较去年下降1.97个百分点。

10. 康臣药业的玉林分部毛利率为58.77%，较去年增长12.65个百分点。

11. 康臣药业的肾科收入为8.83亿元，同比增长11.14%。

12. 康臣药业的妇儿收入为1.46亿元，同比增长28.68%。

13. 康臣药业的影像收入为0.78亿元，同比增长21.05%。

14. 康臣药业的骨科收入为0.99亿元，同比增长129.64%。

15. 康臣药业的皮肤收入为0.33亿元，同比下降22.39%。

16. 康臣药业的肝胆收入为0.18亿元，同比下降55.58%。

17. 康臣药业的应收账款周转天数为34.7天，较去年减少1.6天。

18. 康臣药业的经营活动净现金流为3.5亿元，同比增长37.9%。

19. 康臣药业的每股派发0.3港元的中期股息，股利支付率为58%。

20. 康臣药业预计2024-2026年的收入和归母净利润将继续增长。

21. 当前最新收盘价对应的PE分别为5.22/4.56/3.99倍。