聚胶股份：山西证券-聚胶股份-301283-业绩符合预期，海外市场拓展持续提升盈利能力-240415

投资标的：聚胶股份 推荐理由：公司业绩符合预期，持续拓展海外市场，不断扩大产能，预计未来几年EPS和PE均呈现增长趋势，具有投资潜力。

1. 聚胶股份2023年业绩符合预期，海外市场拓展持续提升盈利能力，营收和净利润同比增长较快。

2. 公司在海外市场占比不断提升，海外市场综合毛利率远高于国内市场，持续拓展海外市场。

3. 公司不断扩大产能，包括在波兰、广州和墨西哥建立新工厂，预计未来业绩有望增长。

1. 公司2023年全年实现营收16.28亿元，同比增加20.50%；实现归母净利润1.08亿元，同比增加23.84%；扣非归母净利润为0.93亿元，同比增加19.31%；基本每股收益为1.3512元。

2. 公司2023年卫材热熔胶产量为11.37万吨，同比增加17.49%；销量为11.19万吨，同比增加19.32%；综合单吨价格为1.45万元/吨，同比增加0.99%；综合单吨毛利为0.22万元/吨，同比减少3.22%。

3. 2023Q4公司实现营收4.64亿元，同比增加25.47%，环比增加10.90%；实现归母净利润0.29亿元，同比增加85.56%，环比减少22.35%；基本每股收益为0.36元；综合毛利率为17.94%。

4. 公司海外市场营收占比55.1%，较2022年的48.2%有明显提升；且海外市场综合毛利率为17.52%，远高于国内市场的11.95%。

5. 公司已在波兰建立了卫材热熔胶生产和技术服务基地，在土耳其设立了技术服务实验室，持续开拓海外市场。

6. 波兰工厂6.1万吨年产能已实现盈利，广州新工厂12万吨年产能及全球研发中心预计2024Q2开始试生产，墨西哥工厂首期3万吨年产能预计于2024Q2动工建设并于2025年建成投产。