长城证券-5月PMI点评：制造业PMI意外收缩，有效需求待提振-240531

1. 5月制造业PMI意外收缩，生产扩张放缓，有效需求待提振。

2. 政府债发行提速、财政支出发力、地产政策放松等扩内需政策或有助于提振市场信心、增强有效需求。

3. 5月非制造业商务活动基本稳定，服务业景气度较好，但建筑业景气度偏低，整体就业情况未明显好转。

5月制造业PMI意外收缩，主要受制造业增长基数高和有效需求不足的影响。

政府债发行提速、地产政策放松等扩内需政策或有助于提振市场信心和有效需求。

制造业生产扩张放缓，新订单指数回到收缩区间，出厂价格指数扩张不明显，部分工业企业盈利环境待改善。

非制造业商业活动基本稳定，服务业景气度较好，建筑业景气度偏低。

各行业就业压力仍存。

风险提示包括国内宏观经济政策不及预期和财政政策超预期等。