华西证券-投资策略周报：风物长宜放眼量~如何看待近期A股波动？-250105

- A股近期波动主要受海外因素影响，市场情绪趋向谨慎，核心矛盾由内部转向外部不确定性。

- 政策进一步发力可期，稳楼市、股市和促消费将是重点，预计将为市场提供支撑。

- 行业配置方面，低利率环境下高股息板块具备防御性，关注产业事件催化的主题投资机会。

本周全球股市普遍回调，中国权益市场领跌，深证成指、上证指数、恒生科技和恒生指数分别下跌7.2%、5.6%、3.0%和1.6%。

A股市场赚钱效应持续收缩，沪指跌破3300点，近5000只个股下跌。

与此同时，债券收益率创新低，美元指数走强，人民币贬值。

展望未来，政策进一步发力的可能性较大，A股有望在磨底后企稳。

当前A股的核心矛盾已由内部因素转向海外因素，国内政策预期逐步兑现，但面临海外关税和再通胀的不确定性。

短期来看，沪指距离震荡区间下沿仅有不到2%的空间，市场不应过于悲观。

政策方面，国务院强调要加快推进已确定的工作，稳楼市、股市和促消费将是重点。

央行的流动性政策和消费刺激措施将对市场形成支持。

微观流动性方面，尽管A股融资资金出现净流出，但IPO和减持需求未显著扩大，显示出市场流动性仍受到一定保护。

低利率环境下，市场风险溢价持续上升，指数估值有支撑。

行业配置建议关注高股息板块和受益于产业事件催化的主题，如AI、机器人和国产替代等。

风险提示包括政策效果不及预期、宏观经济波动、海外流动性风险和地缘政治风险等。

本报告的投资建议及理由为： - 关注低利率环境下的高股息板块，作为市场的压舱石。

- 关注受益于产业事件催化的主题投资，包括AI+、人形机器人、低空经济和国产替代等。

- 预计政策进一步发力，特别是在稳楼市、稳股市和促消费方面。

- 市场风险溢价上升，指数估值有支撑，短期调整后不宜过于悲观。

- 留意微观流动性变化，尽管融资资金流出，但严监管下流动性仍有“呵护”。