宇通客车：华安证券-宇通客车-600066-Q3业绩符合预期，关注Q4政策放量-241105

投资标的：宇通客车（600066） 推荐理由：公司Q3业绩稳健，归母净利润同比增长131.5%。

随着国内以旧换新政策逐步落地，预计Q4公交客车销量将提升。

同时，新能源客车出口比重上升，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

- 宇通客车2024年Q3业绩稳健，营业收入同比增长27%，归母净利润同比大幅增长131.5%。

- 销量受季节性影响略有下降，但新能源客车销量和出口比重持续提升。

- 国内以旧换新政策逐步落地，预计将推动Q4公交客车销量，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q3营业收入：240.8亿元，同比增加27.0%。

- 归母净利润：24.3亿元，同比增加131.5%。

- Q3单季度营收：77.4亿元，同比下降1.3%，环比下降20.4%。

- Q3单季度归母净利润：7.6亿元，同比增加30.7%，环比下降25.4%。

2. **费用管控**： - Q3毛利率：23.9%，同比提升0.8个百分点，环比下降2.2个百分点。

- 销售费率：6.9%，同比下降0.4个百分点，环比下降1.4个百分点。

- 管理费率：2.1%，同比下降0.1个百分点，环比下降0.2个百分点。

- 研发费率：4.8%，同比下降0.2个百分点，环比上升0.4个百分点。

- 财务费率：0.4%，同比上升0.2个百分点，环比上升0.5个百分点。

- 归母净利率：9.8%，同比提升2.4个百分点，环比下降0.7个百分点。

3. **销量及结构**： - 2024年Q3总销量：1.08万辆，同比下降3%，环比下降16%。

- 新能源客车销量占比持续上升，出口结构中新能源客车出口改善。

- Q3单车平均销售价格（ASP）同比提升。

4. **政策影响**： - 国内以旧换新政策逐步落地，更新新能源城市公交客车每辆车补贴8万元，更新动力电池的每辆车平均补贴4.2万元。

- 预计该政策将在Q4发力，催化公交客车置换需求。

5. **投资建议**： - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.0亿元、39.2亿元、45.7亿元，同比增加87.0%、15.5%、16.5%。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 国内公交以旧换新政策不及预期。

- 海外出口不及预期，若出口销量出现波动，将影响公司业绩表现。

以上信息为投资决策提供了重要的业绩、市场、政策和风险分析依据。