上海港湾：东吴证券-上海港湾-605598-2023年报及2024年一季报点评：境外营收高速增长，有望持续斩获优质订单-240426

投资标的：上海港湾 推荐理由：受益于东南亚、中东地区基建高景气和海外订单获取能力，公司有望持续收获境外优质订单，中长期发展前景看好。

尽管前期费用支出较大，汇兑损失和股权激励费用等影响存在，但仍具有投资潜力。

1. 上海港湾2023年营收和净利润均实现高速增长，境外订单占比超八成，有望持续斩获优质订单。

2. 公司在东南亚、中东地区市场份额快速提升，毛利率持续改善，且有望进一步提升。

3. 考虑到前期费用支出和汇兑损失等影响，投资评级维持“增持”，但需关注东南亚、中东基建需求和境外业务风险。

1. 2023年全年营业收入12.8亿元，同比增长44.3%，归母净利润1.7亿元，同比增长11.0%。

2. 2023年第四季度和2024年第一季度营业收入分别为3.8亿元和2.9亿元，同比增长28.8%和42.4%。

3. 公司海外市场营收显著增长，境外订单占比超八成，其中东南亚和中东地区市场增长较快。

4. 2023年全年综合毛利率为34.3%，同比下降2.1个百分点，但2024年第一季度综合毛利率提升至37.3%。

5. 公司资产负债率在2023年有所提升，为19.3%。

6. 公司下调了2024-2025年的归母净利润预测，但对中长期发展前景持乐观态度。