咸亨国际：光大证券-咸亨国际-605056-2024年年报点评：业绩符合预期，新领域拓展加快-250426

投资标的：咸亨国际（605056） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，营收和净利大幅增长，电力行业稳健，拓展新领域加速，费用管控成效显著，盈利能力提升。

预计未来收入持续增长，维持“买入”评级。

风险主要来自电力行业依赖度及市场竞争。

- 咸亨国际2024年年报业绩符合预期，营收和净利均实现显著增长，分别同比增长23.2%和130.7%。

- 电力行业增速稳健，新领域如油气、核工业等实现快速拓展，整体收入结构优化。

- 盈利能力提升，费用管控有效，未来收入增长潜力大，维持“买入”评级。

咸亨国际发布了2024年年报，业绩符合预期。

2024年，公司实现营收36.1亿元，同比增长23.2%；归母净利2.2亿元，同比增长130.7%；扣非归母净利2.3亿元，同比增长34.7%。

经营性净现金流为2.9亿元，同比增长0.6%。

第四季度，公司实现营收16.2亿元，同比增长28.9%；归母净利1.3亿元，同比增长253.4%；扣非归母净利1.3亿元，同比增长37.8%。

经营性净现金流为4.5亿元，同比增长21.0%。

公司拟每股派发0.36元（含税），对应股息率为2.6%。

在行业表现方面，电力行业收入为18.6亿元，同比增长5.6%；其他行业收入为17.4亿元，同比增长49.8%。

新战略行业（油气、核工业、交通、政府应急及发电）实现收入10.9亿元，同比增长80.0%。

发电领域收入从几乎为零增长至2.3亿元。

分销售模式看，经销产品收入为25.4亿元，同比增长23.4%；自主产品收入为6.7亿元，同比增长29.1%；服务收入为3.9亿元，同比增长12.9%。

综合毛利率为29.7%，同比下降2.5个百分点；期间费用率为19.4%，同比下降3.3个百分点。

销售净利率为6.6%，同比提升2.9个百分点。

第四季度毛利率为31.8%，同比下降3.8个百分点；期间费用率为17.4%，同比下降4.6个百分点，净利率为8.6%，同比提升5.0个百分点。

公司在电网行业具有丰富的产品线和全国服务网络，未来将向石油石化等领域拓展，收入有望持续增长。

根据最新预测，2025年和2026年归母净利润预期分别为2.66亿元和3.16亿元，较之前下调10%和16%。

新增2027年归母净利润预测为3.59亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括电力行业依赖度较高、新客户开拓不及预期、市场竞争加剧及应收账款规模较大。