非银行业：中航证券-非银行业周报（2024年第四十二期）：券商并购重组持续升温-241207

- 券商并购重组活动加速，浙商证券成功成为国都证券主要股东，行业集中度有望提升，竞争格局逐渐明朗。

- 保险板块上涨，监管政策支持财险业高质量发展，鼓励并购重组，提升风险管理能力。

- 建议关注券商并购相关标的和综合实力强的保险公司，如国泰君安、中国平安等。

本期非银行业周报（2024年第四十二期）主要分析了券商并购重组的持续升温及市场表现。

2024年12月2日至12月6日，非银（申万）指数上涨2.86%，券商II指数上涨2.37%，保险I指数上涨4.10%。

个股方面，天茂集团、香溢融通和华金资本表现突出，涨幅分别为17.18%、10.79%和10.55%；而锦龙股份、浙江东万和水女期员则出现较大跌幅。

在证券行业方面，本周券商板块表现良好，PB估值为1.51倍，接近2020年中位水平。

浙商证券成功收购国都证券34.25%的股权，预计将提升整体竞争力。

行业内并购重组加速，头部券商通过整合巩固市场地位，中小券商则寻求跨越式发展，形成“头部券商+中小特色券商”的格局。

保险方面，保险板块表现优异，涨幅为4.10%。

金融监管总局发布了财险业高质量发展行动方案，强调强化监管、深化改革和营造良好发展环境。

财险公司被鼓励进行兼并重组，优化风险管理，尤其是中小财险公司可通过差异化发展提升竞争力。

总体来看，券商和保险行业在政策支持和市场环境改善下，预计将持续推进并购重组，提升行业集中度和整体竞争力。

建议关注相关并购标的及综合实力较强的险企。

风险提示包括行业规则变动和外部市场风险加剧。

投资标的及推荐理由： 1. 国泰君安：作为头部券商，国泰君安在行业整合中具备强大的市场竞争力，预计在并购重组中将进一步巩固市场地位。

2. 国联证券：中小券商中的代表，国联证券通过并购寻求跨越式发展，能够应对激烈的市场竞争。

3. 浙商证券：近期与国都证券的整合进展显著，有望通过并购提升整体竞争实力，优化资源配置。

4. 中信证券：作为行业头部券商，中信证券在市场中具备强大的综合实力，值得关注。

5. 华泰证券：同样是头部券商，华泰证券在市场整合和资源配置中具有优势。

6. 中国平安：在保险领域，综合实力较强，资产配置和长期投资能力突出，适合关注。

推荐理由：当前证券行业处于高质量发展阶段，政策鼓励并购重组，行业集中度提升趋势明显，头尾部券商分化加剧。

并购重组被视为券商实现外延式发展的有效手段，有助于提升行业整体竞争力和优化资源配置。

保险行业则在政策支持下，财险公司兼并重组将优化风险管理，行业整体负债端有望高速增长。