旺成科技：西南证券-旺成科技-830896-营收稳中有增，新能源赛道蓄势第二曲线-250508

投资标的：旺成科技（830896） 推荐理由：公司2024年营收稳中有增，积极转型新能源汽车赛道，研发投入稳定，成本控制成效显著。

预计2025-2027年净利润持续增长，有望开辟第二增长曲线，维持“持有”评级，建议关注。

- 旺成科技2024年营业收入微增至3.5亿元，但归母净利润下降8.6%至3540万元，受政府补贴基数高及市场竞争影响。

- 2025年第一季度营业收入增长21.2%至9190万元，归母净利润大幅回升81.4%至1380万元，业绩呈回升趋势。

- 公司积极布局新能源汽车领域，计划与主要新能源车企建立合作，预计未来将开辟新的增长曲线，维持“持有”投资评级。

旺成科技在2024年度报告和2025年一季报中显示，2024年实现营业总收入3.5亿元，同比增长1.2%，归母净利润为3540万元，同比下降8.6%。

2025年第一季度营业总收入为9190万元，同比增长21.2%，归母净利润为1380万元，同比增长81.4%。

整体业绩呈现回升态势。

2024年，公司高速齿轮组件和离合器部件的收入分别为1.9亿元和1.3亿元，同比分别下降4.5%和增长15.2%。

分区域来看，国内收入为2.0亿元，同比增长7.7%；国外收入为1.5亿元，同比下降6.2%。

尽管营收微增，但归母净利润承压，主要是因为上期收到的政府补贴基数较高。

同时，经济增速放缓、行业竞争加剧和国际贸易摩擦影响了盈利能力。

公司在成本控制方面取得成效，2024年管理费用率下降至6.0%，2025年第一季度降至5.5%。

研发投入保持稳定，2024年研发费用率为3.7%，2025年第一季度为3.4%，维持在3%以上，逐步构建技术壁垒。

公司积极向新能源汽车赛道转型，做好新能源汽车零部件项目的技术储备，计划与国内主要新能源车企建立稳定合作，拓展新能源汽车传动部件市场。

预计2025-2027年归母净利润分别为3940万元、4320万元和4870万元，对应PE为54倍、50倍和44倍。

综合以上信息，维持“持有”投资评级，建议关注公司发展。

风险提示包括宏观经济波动、市场竞争加剧、客户集中、成本价格波动、汇率波动及国际贸易摩擦等。