工程机械行业：东吴证券-工程机械行业点评报告：4月销量点评，4月挖机销量同比+18%，工程机械行业有望迎来国内外共振-250515

- 2025年4月挖掘机销量同比增长18%，继续保持高景气增长，内销和出口均呈现复苏趋势。

- 国内挖机销量超预期主要受存量需求更新、资金端好转及农村需求高增的推动。

- 中美贸易关系缓和有望提振全球投资情绪，工程机械行业有望迎来国内外共振，未来2-3年仍具备较大景气度。

4月挖掘机销量同比增长18%，继续保持高景气增长。

4月内销挖掘机销售12547台，同比增长16%；装载机内销7191台，同比增长35%。

1-4月挖掘机累计内销49109台，同比增长32。

主要驱动因素包括存量需求更新、资金端好转及农村需求高景气。

展望后续，预计将有政策刺激内需。

出口方面，4月挖掘机出口9595台，同比增长19%，海外需求回暖，尤其是在中东、东南亚等新兴市场。

中美贸易关系缓和有望提升全球投资情绪。

整体来看，工程机械行业有望迎来国内外共振，投资建议看好行业龙头企业，风险包括宏观经济波动、政策不及预期及国际贸易摩擦。

投资标的包括：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

推荐理由： 1. 国内工程机械行业处于上行周期的起点，预计距离行业高点还有2-3年的景气度，具备较大的估值和业绩向上弹性。

2. 挖掘机销量持续超预期，内需和出口市场均有回暖迹象，尤其是新兴市场的需求增长。

3. 政策支持和资金端的好转将进一步刺激内需，推动行业发展。

4. 行业内小、中、大挖销量均实现转正，挖机景气度逐渐向非挖转移，显示出行业复苏的良好趋势。

5. 海外市场开拓顺利，景气度保持高位，为企业的业绩增长提供了支持。