民生证券-美国非农就业数据点评：谁更中意非农？特朗普or美联储-250111

- 12月非农就业数据强劲，新增25.6万人，失业率降至4.1%，对美联储的降息预期造成压力，降至30%以下。

- 特朗普面临前任留下的强劲就业成绩压力，需在第二任期内维持就业增长和失业率下降。

- 高利率和移民政策等因素可能影响未来就业市场表现，需关注经济数据是否出现转弱迹象。

本期非农就业数据表现异常强劲，12月新增就业25.6万人，远超市场预期的16万人，失业率降至4.1%。

这一结果对特朗普和美联储的影响各有不同。

从宏观角度看，强劲的就业数据可能使美联储降息的预期降低，市场对一季度降息的预期降至30%以下，意味着美联储需要看到更多的通胀连续下降才能考虑降息。

而对特朗普而言，前任政府留下的强劲经济数据可能为其施政带来压力，尤其是在其第二任期是否能维持类似的就业增长和失业率下降方面。

从微观层面分析，非农数据中，教育医疗和政府部门是主要支撑，服务业也表现出强劲增长。

失业率的下降主要得益于“永久性失业者”和“再进入者”的减少。

此外，职位空缺数高于预期，显示劳动力市场健康。

然而，未来就业市场可能受到特朗普移民政策、联邦机构裁减以及高利率对经济的抑制作用的影响。

特朗普的挑战在于，如何在制造业就业低迷的情况下，继续实现就业增长。

总体来看，非农就业数据的强劲表现为特朗普带来了压力，同时也提高了美联储降息的门槛。