浙江龙盛：长城证券-浙江龙盛-600352-2024年报及2025年一季报点评：染料、中间体业务盈利水平回升，房地产业务逐步兑现-250604

投资标的：浙江龙盛（600352） 推荐理由：公司染料和中间体业务盈利水平回升，房地产业务稳步推进，未来业绩有望逐步兑现。

预计2025-2027年收入和净利润持续增长，具备较强的市场主导权和竞争壁垒，维持“增持”评级。

- 浙江龙盛2024年业绩回升，染料和中间体业务毛利率回升，房地产业务逐步兑现收入。

- 预计2025-2027年收入和净利润稳步增长，核心中间体产能布局增强市场主导权。

- 投资建议维持“增持”评级，但需关注下游需求、原材料价格波动及房地产销售风险。

浙江龙盛（600352）在2024年年报和2025年一季报中表现出色，主要体现在以下几个方面： 1. **2024年业绩概况**： - 收入：158.84亿元，同比增长3.79%。

- 归母净利润：20.30亿元，同比增长32.36%。

- 扣非归母净利润：18.38亿元，同比增长12.84%。

- 2024年第四季度营业收入为52.74亿元，环比上升44.29%；归母净利润为6.77亿元，环比上升50.03%。

2. **主要业务表现**： - 染料、中间体和房地产业务毛利率回升，推动了业绩增长。

- 2024年染料/中间体/房产业务/助剂板块收入分别为75.91/32.82/24.82/10.02亿元，毛利率分别为31.67%/29.40%/27.87%/28.75%。

- 房地产项目如上虞虞懋府等实现交房，带动收入提升。

3. **产销量情况**： - 染料产量：22.06万吨，同比上升12.48%；销量：23.84万吨，同比上升7.17%。

- 助剂产量：4.12万吨，同比上升14.23%；销量：6.28万吨，同比上升11.35%。

- 中间体产量：10.91万吨，同比上升19.31%；销量：10.62万吨，同比上升16.55%。

4. **费用和现金流**： - 销售费用同比上升11.99%，销售费用率为4.23%；管理费用同比下降1.25%。

- 经营性活动产生的现金流净额为92.65亿元，同比上升236.79%。

5. **行业地位和产能**： - 浙江龙盛在染料行业中保持龙头地位，全球市场份额领先。

- 中间体方面，间苯二胺和间苯二酚的生产能力和成本优势明显。

6. **房地产业务**： - 通过高品质项目实现高去化，预计未来业绩将逐步兑现。

- 房地产项目如湾上名苑和华兴新城的进展良好。

7. **投资建议**： - 预计2025-2027年收入和归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。

- 收入预测分别为172.37/181.93/193.41亿元，归母净利润分别为21.04/23.30/24.45亿元。

8. **风险提示**： - 下游需求不及预期、原材料价格波动、房地产销售不及预期及环保风险等。

总体来看，浙江龙盛在染料和中间体业务上表现稳健，房地产业务逐步兑现，未来业绩前景乐观。