通信行业：德邦证券-通信行业周报：海外加大Capex，国内cloudmatrix规模部署，算力和光通信具持续性-250426

- 谷歌一季度资本开支提升，AI应用推动算力需求增长，预计微软和亚马逊亦会跟随加大投资。

- 华为推出CloudMatrix384超节点，算力和光通信需求持续上升，相关技术创新将推动行业发展。

- 美团无人机获得低空物流合格证，标志低空经济应用进入新阶段，相关基础设施建设将加速。

- 上海加快商业航天产业发展，计划建设卫星超级工厂，推动卫星互联网规模化建设。

- 中国移动联合研发的通感一体核心网原型提升低空感知能力，推动低空经济智能化升级。

本周通信行业周报摘要如下： 1. 投资策略： - 谷歌一季度资本开支提升，预计海外云厂商将加速算力投资，AI应用对营收增长的推动逐渐显现。

- 谷歌第一季度营收902.3亿美元，同比增长12%；净利润345.4亿美元，同比增长46%。

- CloudMatrix384的推出解决了算力焦虑，光通信需求持续增长。

2. 行业要闻： - 美团第四代无人机获得全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，标志着低空经济应用的加速。

- 上海市发布措施，加快商业航天制造业集群发展，推动手机直连卫星的研发。

- 中国移动研究院与华为联合发布通感一体核心网原型，提升低空经济的智能化水平。

- 工业和信息化部召开座谈会，强调加大新型工业化投资力度。

3. 本周市场回顾： - 通信板块上涨1.43%，跑赢上证指数，光通信相关股票表现突出。

- 关注国产算力和光通信的投资机会。

4. 下周关注： - 重点关注国产算力和光通信相关企业。

5. 长期关注： - 运营商、通信基建、主设备、卫星互联网等相关公司。

风险提示包括运营商集采进度、上游芯片影响、企业经营成本上升及商业航天发展速度等不确定性。

投资标的及推荐理由： 1. **低空经济应用及基础设施**： - **顺丰控股**、**中信海直**、**中国铁塔**、**中兴通讯**、**通宇通讯**、**震有科技**、**海格通信**、**深城交**：随着美团第四代无人机获得全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，低空经济的实际应用将加速推进，相关基础设施需求将增加。

2. **卫星互联网、商业航天板块**： - **航天环宇**、**盟升电子**、**天银机电**、**震有科技**、**佳缘科技**、**通宇通讯**：上海市计划加快手机直连卫星的研发和商业卫星超级工厂的建设，表明我国卫星互联网建设进入规模化阶段。

3. **传统地面蜂窝网络和低空经济基础设施相关板块**： - **中国移动**、**中国电信**、**中国联通**、**中兴通讯**、**通宇通讯**、**信科移动**、**烽火通信**：中国移动研究院联合华为发布的通感一体核心网原型，标志着低空经济基础建设技术逐步完善，传统通信网络与低空网络的融合将推动相关企业的发展。

4. **工业互联网、专网领域**： - **三旺通信**、**共进股份**、**映瀚通**、**东土科技**：2025年全国工业和信息化系统规划投资工作座谈会强调要加大国家在新型工业化方向的投资力度，相关企业将受益。

5. **国产算力和光通信相关**： - **科华数据**、**数据港**、**润泽科技**、**润建股份**、**云赛智联**、**浪潮信息**、**紫光股份**、**中兴通讯**、**光迅科技**、**华工科技**、**仕佳光子**、**中际旭创**、**新易盛**、**太辰光**、**天孚通信**：随着谷歌等云厂商资本开支的提升和算力需求的持续增长，相关企业的市场前景看好。

长期关注的标的包括： - 运营商：**中国移动**、**中国电信**、**中国联通**； - 通信基建：**中国铁塔**； - 主设备：**中兴通讯**、**烽火通信**； - 北斗：**华测导航**、**海格通信**、**振芯科技**； - 军民融合：**七一二**、**盛路通信**； - 数字货币：**楚天龙**； - 物联网：**移远通信**、**美格智能**； - 云/IDC：**光环新网**、**润建股份**、**佳力图**、**英维克**； - 光模块：**中际旭创**、**天孚通信**、**新易盛**、**光迅科技**、**博创科技**、**源杰科技**； - 海上风电：**中天科技**、**亨通光电**； - 工业互联网：**东土科技**、**飞力达**； - 数据要素：**云赛智联**、**天源迪科**、**东方国信**； - 卫星互联网：**创意信息**、**盟升电子**、**信科移动**、**普天科技**、**华测导航**、**臻镭科技**、**天银机电**、**上海瀚讯**。