孩子王：华鑫证券-孩子王-301078-公司事件点评报告：利润显著优化，多业态开拓并进-250819

投资标的：孩子王（301078） 推荐理由：公司2025年上半年净利润大幅增长79%，费用控制效果显著，净利率提升。

持续拓展下沉市场，新增门店加速，数字化及AI运营逐步推广，品牌影响力增强，预计未来业绩将实现大幅增长，维持“买入”评级。

- 孩子王2025年上半年实现营收49.11亿元，归母净利润1.43亿元，净利率显著提升，费用端优化助力盈利增长。

- 公司持续拓展下沉市场，新增门店49家，母婴商品收入增长，供应链优化增强品牌影响力。

- 加快数字化和AI运营布局，预计未来业绩将大幅增长，维持“买入”评级，但需关注宏观经济和市场拓展风险。

孩子王在2025年发布了半年度报告，显示出显著的利润优化和多业态开拓。

2025年上半年，公司营收为49.11亿元，同比增长9%；归母净利润为1.43亿元，同比增长79%；扣非净利润为1.15亿元，同比增长91%。

2025年第二季度的营收为25.08亿元，同比增长8%；归母净利润为1.12亿元，同比增长65%；扣非净利润为0.98亿元，同比增长71%。

公司在费用投放方面效率提升，净利率持续优化。

2025年上半年和第二季度的毛利率分别下降2个百分点和0.5个百分点，主要由于产品结构变化；而销售费用率和管理费用率则分别下降，费用端的精细化管理带动了盈利的显著改善，净利率分别增长1个百分点。

在市场拓展方面，孩子王通过下沉市场的门店布局实现了规模效应的稳步释放。

2025年上半年母婴商品收入为43.27亿元，同比增长9%。

公司新增门店49家，运营、在建及筹建门店超过200家。

供应商服务收入也有所增长，达到3.35亿元，同比增长7%。

此外，孩子王加快推进同城数字化，AI数智化运营逐步推广，APP用户已超过6700万。

公司在上海开设了首家Ultra门店，并推出了自研的AI智能情感伙伴系列玩偶，构建了AI赛道的新增长动能。

盈利预测方面，孩子王专注于母婴童商品零售及增值服务，预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.29元、0.40元和0.56元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为44倍、33倍和23倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行、生育率持续下滑、并购进展不及预期及市场拓展不及预期等因素。