科威尔：国金证券-科威尔-688551-利润短期承压，回购彰显成长信心-240825

投资标的：科威尔（688551） 推荐理由：公司2024年中报显示营收增长，但净利润承压，主要受下游行业产能过剩影响。

回购计划彰显成长信心，氢能及小功率测试电源业务有望成为未来增长点，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 科威尔2024年上半年营收同比增长15.54%，但归母净利润下降16.57，利润承压。

- 回购计划彰显公司对未来成长的信心，预计小功率测试电源和氢能业务将成为重要增长点。

- 维持“买入”评级，2024-2026年归母净利润预测分别为1.25亿元、1.63亿元和2.10亿元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1营收：2.54亿元，同比增长15.54%。

- 归母净利润：4,185.39万元，同比下降16.57%。

- Q2营收：1.43亿元，同比增长16.46%，环比增长28.59%。

- Q2归母净利润：0.23亿元，同比下降16.11%，环比增长29.11%。

2. **业务板块分析**： - **测试电源**：收入1.99亿元，同比增长20.30%。

主要服务光储和新能源汽车行业，但行业增速有所回落。

- **氢能**：收入0.46亿元，同比增长18.18%。

受益于政策和需求增长。

- **功率半导体**：收入0.08亿元，同比下降48.30%。

面临竞争加剧和去库存压力。

3. **毛利率和利润压力**： - H1毛利率：50.38%，同比下降4.93个百分点。

利润承压主要由于下游行业产能过剩和资本开支缩减。

4. **回购计划**： - 公司拟以2000万元-3000万元回购股份，回购价格不超过42元/股，彰显公司对未来成长的信心。

5. **氢能行业前景**： - H1氢能业务毛利率：49.24%，环比上升2.32个百分点。

燃料电池汽车和制氢端的需求持续增长。

6. **小功率测试电源**： - 渠道已基本构建，计划拓展新的下游应用领域，逐步迎来放量。

7. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测：1.25亿元、1.63亿元、2.10亿元。

- 对应EPS：1.50元、1.95元、2.50元，PE分别为29.56、22.71、17.68倍。

8. **风险提示**： - 新产品开发进度不及预期。

- 原材料供应风险。

- 下游行业发展和政策不及预期。

- 市场竞争加剧和产品毛利率下降。

这些信息可以帮助投资者评估公司的经营状况、未来成长潜力及潜在风险。