非银金融行业：华西证券-非银金融行业周报：公募基金销售费用改革落地；险企资本保证金迎新规-250907

- 本周A股日均交易额环比下降12.7%，但同比大幅增长345.2%，显示市场活跃度提升。

- 公募基金销售费用改革落地，有助于降低投资者成本，推动行业向高质量发展转型。

- 新规对保险公司资本保证金管理进行修订，可能加剧行业分化，大型保险公司受益于资本实力，而中小公司面临挑战。

本周非银金融行业动态如下： 1. A股市场：本周日均交易额为26,032亿元，环比减少12.7%，同比增加345.2%。

2025年第三季度日均成交额为20,206亿元，较去年同期增加199.5%。

截至9月4日，两市两融余额为22,795.25亿元，环比增加1.59%。

2. IPO动态：本周新股发行1家，募集资金6.0亿元；上市新股1家，募集资金8.1亿元。

2025年至今，A股IPO总数为68家，募集金额664.3亿元。

3. 行业表现：非银金融申万指数下跌4.96%，跑输沪深300指数。

证券、保险、多元金融、互联网金融和金融科技板块均出现不同程度下跌。

4. 公募基金销售费用改革：证监会修订《开放式证券投资基金销售费用管理规定》，旨在降低投资者成本，规范市场秩序，推动行业高质量发展。

这将促使代销机构转向服务导向，基金公司需提升产品和服务质量以适应新规。

5. 保险行业新规：金融监管总局修订《保险公司资本保证金管理办法》，取消存放银行类型限制，优化银行条件，增加资本保证金存放形式和管理要求。

这将提升保险公司的风险抵御能力，但也可能加剧行业分化，大型保险公司相对易于适应新规。

风险提示包括政策效果不及预期、宏观经济下行、资本市场波动及自然灾害风险。

投资标的及推荐理由： 1. 太平洋（涨幅+6.80%）：作为本周表现较好的标的，可能受益于市场环境的改善和公司自身的业务发展。

2. *ST熊猫（涨幅+1.43%）：尽管整体市场表现不佳，但该股仍有小幅上涨，可能反映出市场对其未来发展的期待。

3. 华林证券（涨幅+0.18%）：在市场下跌的情况下，能够保持微幅上涨，显示出一定的抗跌能力。

4. 中油资本（跌幅-14.83%）：虽然近期表现不佳，但可能存在反弹机会，适合风险承受能力较强的投资者关注。

5. 湘财股份（跌幅-11.21%）：同样面临较大跌幅，投资者可关注其后续的反弹潜力。

6. 南华期货（跌幅-8.95%）：在市场调整中，可能存在价值回归的机会。

推荐理由：本周公募基金销售费用改革的落地以及险企资本保证金新规的实施，可能会对非银金融行业产生深远影响。

改革将降低投资者成本，提升投资者体验，推动行业向更加规范、健康的方向发展。

大型保险公司在新规下的适应能力较强，具备相对优势，可能成为投资者关注的重点。

同时，市场整体的波动性为投资者提供了短期交易和长期布局的机会。