英维克：国投证券-英维克-002837-液冷驱动25H1业绩高增，算力时代机遇铸就增长引擎-250821

投资标的：英维克（002837） 推荐理由：公司2025年上半年业绩显著增长，液冷产品布局完善，受益于算力浪潮，未来营收有望持续高增。

作为英伟达MGX生态系统合作伙伴，具备竞争优势，预计2025年目标价81.88元，维持“买入-A”评级。

- 英维克在2025年上半年实现营业收入25.73亿元，同比增长50.25%，归母净利润2.16亿元，同比增长17.54%，主要受益于液冷产品的需求增长。

- 公司液冷全链路产品布局完善，与英伟达等大客户合作，预计未来几年的收入和净利润将持续增长。

- 给予公司2025年目标价81.88元/股，维持“买入-A”投资评级，但需关注市场开拓及产品迭代风险。

公司英维克（002837）在2025年半年度报告中显示出显著的业绩增长。

2025年上半年，公司实现营业收入25.73亿元，同比增长50.25%；归母净利润为2.16亿元，同比增长17.54%；扣非后归母净利润为2.02亿元，同比增长18.05%。

在2025年第二季度，公司营业收入达到16.41亿元，同比增长69.67%；归母净利润为1.68亿元，同比增长37.98%；扣非净利润为1.6亿元，同比增长37.13%。

业绩增长主要受到散热需求的驱动，尤其是在算力及机房液冷业务方面，上半年相关营收超过2亿元。

公司在机房及机柜温控节能产品方面的收入也有所增长，分别同比增加57.91%和32.02%。

整体毛利率为26.15%，同比下降4.84个百分点，主要受区域及产品销售组合影响，以及市场竞争加剧。

公司的净利率为8.78%，同比下降1.92个百分点。

在产品布局方面，公司液冷全链路产品已完善，与英伟达合作受益于算力浪潮。

公司的产品覆盖冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜等多个类别，并已为字节跳动、腾讯、阿里巴巴等客户提供制冷产品及系统。

随着算力时代的到来，液冷技术的规模应用正在加速，公司有望保持高增长态势。

投资建议方面，预计2025-2027年公司收入分别为61.04亿元、79.10亿元和99.21亿元，归母净利润分别为6.11亿元、7.81亿元和10.19亿元。

采用PS估值法，考虑到公司作为英伟达MGX生态系统合作伙伴，给予2025年13倍PS，对应目标价81.88元/股，维持“买入-A”投资评级。

风险提示包括算力芯片等产品迭代不及预期，液冷路线的不确定性，以及市场开拓不及预期的风险。