鱼跃医疗：信达证券-鱼跃医疗-002223-血糖业务增长40%，海外拓展成效凸显-250428

投资标的：鱼跃医疗（002223） 推荐理由：公司血糖业务增长40%，海外市场拓展成效显著，收入增长超30%。

尽管2024年收入承压，公司持续加大研发和销售投入，预计未来盈利能力将增强，维持“买入”评级。

- 鱼跃医疗2024年实现营业收入75.66亿元，同比下降5.09%，归母净利润18.06亿元，同比下降24.63%。

- 血糖业务增长40%，海外市场表现亮眼，收入增长超过30%。

- 公司持续加大研发和市场投入，预计未来三年营业收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

鱼跃医疗在2024年实现营业收入75.66亿元，同比下降5.09%；归母净利润为18.06亿元，同比下降24.63%。

2025年第一季度营业收入为24.36亿元，同比增长9.17%；归母净利润为6.25亿元，同比下降5.26%。

血糖业务增长40%，海外市场表现突出，收入增长超过30%。

国内营业收入为65.74亿元，同比下降8.58%，而海外收入为9.49亿元，同比增长30.42%。

血糖管理及POCT解决方案业务实现营收10.30亿元，同比增长40.20%。

急救品类孵化业务收入为2.39亿元，同比增长34.05%。

家用健康检测解决方案和呼吸治疗解决方案收入有所下降，分别为25.97亿元和15.64亿元。

临床器械及康复业务收入小幅增长至20.93亿元。

公司2024年销售毛利率为50.14%，净利率为23.85%。

管理费用率、销售费用率和研发费用率分别为5.66%、17.99%和7.23%。

预计2025-2027年营业收入分别为86.82亿、100.07亿和115.20亿元，归母净利润为21.11亿、24.94亿和29.30亿元，维持“买入”投资评级。

风险因素包括市场需求提升不及预期、产品研发进度不及预期及市场竞争加剧。