巨子生物：开源证券-巨子生物-2367.HK-港股公司信息更新报告：2024年业绩实现亮眼高增，大单品打造能力持续验证-250328

投资标的：巨子生物（2367.HK） 推荐理由：公司2024年归母净利润同比增长42.1%，营收增长57.2%，大单品胶原棒和新品焦点面霜表现亮眼，盈利能力强劲，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级，具备良好的投资价值。

- 巨子生物2024年业绩强劲，归母净利润同比增长42.1%，预计未来三年持续增长。

- 胶原棒和焦点面霜等明星产品表现优异，推动公司营收和市场份额提升。

- 公司维持“买入”评级，未来盈利预测上调，风险主要来自消费意愿和新品表现。

巨子生物（2367.HK）在2024年的业绩表现强劲，归母净利润同比增长42.1%。

公司发布的业绩公告显示，2024年实现营收55.39亿元，同比增长57.2%；归母净利润为20.62亿元，调整后净利润为21.52亿元，增长46.5%。

基于大单品的势能提升和新品的良好表现，预计2025-2027年归母净利润分别为25.97亿元、31.85亿元和38.34亿元，对应的每股收益（EPS）为2.51元、3.07元和3.70元。

目前股价对应的市盈率（PE）为25.0倍、20.4倍和17.0倍，维持“买入”评级。

在产品表现方面，2024年护肤品、敷料和保健食品的营收分别为43.02亿元、12.18亿元和0.18亿元，分别增长62.5%、41.5%和15.0%。

可复美品牌实现营收45.42亿元，主要得益于明星单品胶原棒的稳健增长和焦点面霜的成功推出。

胶原棒的GMV接近24亿元，销售量达到529万件。

可丽金品牌实现营收8.41亿元，胶卷系列在多个电商平台上表现突出。

在渠道方面，直销和经销的营收分别为41.34亿元和14.05亿元，增长率分别为70.8%和27.3%。

公司的毛利率为82.1%，较上年下降1.5个百分点，主要受到产品成本上升和品类结构调整的影响。

销售、管理和研发费用率分别为36.3%、2.7%和1.9%，同比有所变化。

公司在产品研发方面也有所进展，推进III类医疗器械产品的研发，并获得骨修复材料注册证及重组胶原蛋白填充剂的优先审批。

风险提示方面，需关注消费意愿下行、新品表现不佳及新业务进展不及预期的风险。